¿Cuánto cuesta realmente un dólar?

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Pasé el día de Año Nuevo en las calles de Buenos Aires, enfrentando lo que pensé que era una decisión simple, racional y económica: dónde cambiar dinero. En el banco, el tipo de cambio oficial era de 60 pesos por dólar estadounidense. Pero en la calle, costaban 70 pesos por dólar. ¿Debería haber sido una elección fácil, suponiendo que no haya un callejón oscuro involucrado?

Mi formación de economista vaciló: en realidad fue una decisión moral desafiante. No podría tomar una decisión sin saberlo, ¿por qué alguien en la calle querría que mis dólares estadounidenses estuvieran tan dispuestos a pagar una prima? ¿Qué hizo que este mercado fuera tan desigual? ¿Cuál sería el impacto social de mi abastecimiento de ese mercado? ¿Fue legal?

Empecé a recitar uno de mis versos favoritos de El artista ganador del Premio Pulitzer Kendrick Lamar (que Obama, por cierto, eligió como su 2015 mejor canción del año)… ”¿Cuánto cuesta realmente un dólar? La pregunta es perjudicial, paralizando mis pensamientos ". Me estaba perdiendo en mi dilema, y ​​sin ningún dinero que gastar, mirando ansiosamente las mesas llenas de vino y bistec de los cafés callejeros de verano por los que pasaba.

Lo que encontré en Argentina fue un mercado negro clásico: el gobierno intenta establecer reglas sobre cómo va a funcionar un mercado, como el mercado de divisas, y luego la gente vota con sus pies (o sus billetes, en este caso) en respuesta . Creo (¿o espero?) Que la mayoría de nosotros no compraría un iPhone claramente robado en la calle en otro país con un gran descuento. ¿Pero veríamos el cambio de dólares en la calle de la misma manera? ¿Participar en un mercado negro de algún tipo nos hace cómplices de un crimen sin víctimas? O peor aún: ¿hay, de hecho, una víctima aquí?

Para desempacar esto, debemos comprender mejor por qué los tipos de cambio pueden variar tanto dentro de un país. En Argentina, la diferencia no fue tan marcada, en comparación con los países que experimentaron hiperinflación, por ejemplo, cerca Venezuela, donde el precio de venta se sitúa en un tercio por encima de la tarifa oficial, o Uzbekistán, que ha tenido precios en la calle para Uzbekistán Som cerca del doble de la tasa oficial.

En todos los casos, se aplican los mismos principios. Los países necesitan monedas amadas a nivel mundial como el dólar y el euro para poder negociar y pagar la deuda. Necesitan exportaciones y turismo para obtener esas monedas. Exporta mucho, como China, y puedes tener lo que ellos llaman un superávit de balanza de pagos. Importa mucho o mantén una gran cantidad de deuda internacional en tus libros, como Argentina, y puedes obtener un déficit en la balanza de pagos: el presidente Macri, por ejemplo, emitió $ 56B de deuda externa, por ejemplo, de 2016 a 2018.

Si le preocupa que el banco central de un país se esté quedando sin reservas extranjeras y pueda correr el riesgo de devaluar la moneda, puede obtener lo que se llama una crisis de balanza de pagos, lo que puede llevar a un gobierno a poner límites a quién puede acceder moneda extranjera y en qué cantidades. Hace solo unos meses, el extrovertido y cada vez más impopular Macri controles instituidos eso limitó a los argentinos a $ 100 / mes en USD.

El problema es que las personas también quieren divisas: están razonablemente aterrorizadas de que la inflación o una devaluación nocturna disminuyan el valor de su dinero en el banco en moneda local. Para los estadounidenses, este puede ser un concepto difícil de entender: no estamos acostumbrados a caminar por Iowa buscando cambiar nuestros dólares a pesos mexicanos o dólares canadienses para asegurar nuestro futuro económico, pero eso es exactamente lo que muchas personas en todo el mundo buscan hacer.

Por ejemplo, pasé el pasado enero en la zona rural de Zimbabwe, y en un viaje en autobús de ocho horas vi la devastación de un maestro de escuela ya que, en el transcurso de ese viaje, la decisión del gobierno de devaluar la moneda redujo su patrimonio neto a la mitad. Se sintió tan increíblemente injusto: los ricos pueden obtener cuentas bancarias extranjeras en lugares como Suiza y Miami para proteger su valor, mientras que los pobres y la clase media, sin tales herramientas, son los que más sufren. En realidad, esto ha impulsado una tendencia hacia monedas alternativas como Bitcoin en lugares muy alejados de lugares en los que he estado como Brasil y Sudáfrica, en cuanto a la extensión de Bitcoin cuenta como una moneda virtual, pero "dura" con utilidad a través de las fronteras, que se puede comercializar libremente con mínima intervención del gobierno.

Las crisis monetarias son, por lo tanto, ciclos viciosos: los gobiernos intentan controlar la moneda, lo que hace que las personas tengan aún más miedo y desesperan por obtener dólares, incluso si terminan pagando el doble o el triple de lo que esos dólares realmente valen en el banco. Esto crea un clásico dilema del prisionero, para usar otro concepto de la teoría económica: dos actores, el estado y el pueblo, podrían beneficiarse de la estabilización de la moneda, pero los incentivos están desalineados para que las personas compitan en lugar de colaborar. La perpetuación del mercado solo empeora la crisis, hasta que, como en 2001 en Argentina, hubo un colapso total y una devaluación masiva.

Entonces, ¿deberías participar en el mercado negro? Como muchas preguntas morales, su posición depende de dónde se sienta. Compañía de viajes FlightFox dio un gran análisis de la situación en Argentina desde diferentes perspectivas:

1. Gobierno: Intercambiar dinero ilegalmente está generando miles de millones de dólares no declarados en juego en Argentina. Muchos de estos dólares están en manos de los lavadores de dinero y de aquellos que se dedican a actividades criminales más riesgosas e ilícitas. Además, con los argentinos retirando miles de millones de sus cuentas bancarias, hay muchos menos recursos disponibles para que el gobierno construya una economía sostenible y confiable. Como tal, el peso argentino sería mucho más estable si todos no estuvieran tratando de convertirse a otra moneda.
2. Local: El intercambio ilegal de pesos es a menudo la única forma en que los argentinos pueden obtener una moneda más estable. Al subirse a la ola de una economía y una moneda nacional poco fiables, los residentes deben tener derecho a cambiar el riesgo por una mayor seguridad. Además, con la tasa de inflación que disminuye constantemente el valor del peso, es necesario "congelar" los activos con una moneda más estable.
3. Turista: El comercio de dólares a una tasa mejor que el "intercambio oficial" en el Mercado Negro puede ser una representación más realista de lo que vale el peso argentino. De hecho, Argentina se ha convertido recientemente en el primer país censurado por la Fundación Internacional del Dinero (FMI) por estadísticas de inflación inexactas. Dado que la tasa de inflación "oficial" publicada por el gobierno es demasiado baja, el cambio fijo no es una medida adecuada del valor del peso.

El punto es que las preguntas morales siempre requieren un análisis de múltiples partes interesadas. La teoría económica de la "elección racional" establece que el punto de partida para la toma de decisiones de un individuo es su propio interés. Afortunadamente, en una sociedad más evolucionada, podemos pensar de manera más integral acerca de cómo nuestras acciones económicas afectan a los actores que no sean nosotros mismos antes de saltar al resultado que es mejor para nosotros personalmente. También debemos considerar cuán vulnerable podría ser un actor en particular en relación con los demás: si va a haber ganadores y perdedores como resultado de una elección, ¿quién está más preparado para asumir la pérdida? Dado que algunos gobiernos son mejores para su gente que otros, si se les da la opción de apoyar a un gobierno o apoyar a personas individuales, ¿cuál deberíamos elegir en el contexto de un país en particular?

Irónicamente, en Argentina, donde tales fluctuaciones entre las tasas oficiales y no oficiales no son nuevas, en el pasado esto a menudo se llamaba el azul mercado en lugar de un mercado negro: completo con su propio identificador de Twitter lanzado en 2014, @DolarBlue. De acuerdo a El guardián, incluso los periódicos informaron ambas tasas. En lugar de callejones, los hoteles recomiendan cuevas (¡cuevas!) que intercambian al ritmo azul. Tales lugares son técnicamente ilegales, pero no particularmente vigilados.

Aprecio que el azul sea un color más neutral: hay una historia problemática de connotaciones racistas que tienen en cuenta lo que se llama negro (mercados negros, magia negra, corazones negros, etc.). Y creo que es justo decir que, para los argentinos individuales, su uso del mercado azul es realmente más una zona gris. Si el gobierno no es razonablemente capaz de proteger a las personas y sus ahorros, por ejemplo, proporcionando una cantidad mínima de cuentas protegidas contra la inflación, tiene sentido que las personas necesiten buscar estrategias para proteger a sus familias y garantizar lo que les permite a cuatro comer hoy ganado Solo alimentaré a dos mañana.

Como turista con solo una escala de una noche, viniendo de una maravillosa semana de Navidad en la Patagonia, esta no es mi preocupación. Mi preocupación era: ¿puedo pagar la entrada en efectivo a la noche de tango en El Beso? mi cuenta de Uber con sede en EE. UU. para llegar al aeropuerto antes de las 5 a.m. para mi vuelo? (Y sí, dado el vuelo de las 5 a.m., yo mismo ejecuté una teoría de elección racional al apegarme a una sola copa de champán de $ 1.50).

Esencialmente, tengo el poder económico de no tener que preocuparme por pagar un poco "extra", al servicio de la balanza de pagos de Argentina. ¿Cuánto cuesta realmente un dólar? No mucho para mi. Pero mucho, para Argentina.

Por lo tanto, cuando el dilema moral se resolvió mediante un análisis de múltiples partes interesadas, decidí retirar efectivo de un cajero automático a la tasa oficial del gobierno. Pero no pude hacer que mi tarjeta funcionara. Así que finalmente elegí lo que con suerte era lo mejor de ambos mundos, y de todos modos, el único disponible para mí a las 10 pm de un miércoles, cambié $ 10 USD con una amiga al tipo de cambio oficial, para que ella no lo hiciera. ella misma tiene que pagar de más por dólares.

¿La verdadera moraleja de la historia? Esa teoría económica racional puede llevarnos a tomar malas decisiones sociales. Si vemos la oportunidad de obtener una gran oferta, lo que los economistas llaman participar en un comportamiento de "búsqueda de rentas", podríamos beneficiarnos de tomarnos un momento para considerar, ¿quién tuvo que pagar más para que yo pague menos? Esto puede aplicarse a la compra en el mercado negro, o cualquier cantidad de decisiones del día a día. Por ejemplo, es difícil resistirse a $ 20 mani-pedi, hasta que nos detenemos para darnos cuenta de la razón por la que es tan barato es el prevalencia del trabajo forzado en la industria. Como solía decir mi padre cuando le ofrecían un trato, uno no debería negarse: "Si es tan barato, probablemente no pueda pagarlo".

Divulgaciones completas relacionadas con mi trabajo. aquí. Esta publicación no constituye asesoramiento de inversión, fiscal o legal, y el autor no es responsable de ninguna acción tomada en base a la información proporcionada en este documento.

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Pasé el día de Año Nuevo en las calles de Buenos Aires, enfrentando lo que pensé que era una decisión simple, racional y económica: dónde cambiar dinero. En el banco, el tipo de cambio oficial era de 60 pesos por dólar estadounidense. Pero en la calle, costaban 70 pesos por dólar. ¿Debería haber sido una elección fácil, suponiendo que no haya un callejón oscuro involucrado?

Mi formación de economista vaciló: en realidad fue una decisión moral desafiante. No podría tomar una decisión sin saberlo, ¿por qué alguien en la calle querría que mis dólares estadounidenses estuvieran tan dispuestos a pagar una prima? ¿Qué hizo que este mercado fuera tan desigual? ¿Cuál sería el impacto social de mi abastecimiento de ese mercado? ¿Fue legal?

Empecé a recitar uno de mis versos favoritos de El artista ganador del Premio Pulitzer Kendrick Lamar (que Obama, por cierto, eligió como su 2015 mejor canción del año)… ”¿Cuánto cuesta realmente un dólar? La pregunta es perjudicial, paralizando mis pensamientos ". Me estaba perdiendo en mi dilema, y ​​sin ningún dinero que gastar, mirando ansiosamente las mesas llenas de vino y bistec de los cafés callejeros de verano por los que pasaba.

Lo que encontré en Argentina fue un mercado negro clásico: el gobierno intenta establecer reglas sobre cómo va a funcionar un mercado, como el mercado de divisas, y luego la gente vota con sus pies (o sus billetes, en este caso) en respuesta . Creo (¿o espero?) Que la mayoría de nosotros no compraría un iPhone claramente robado en la calle en otro país con un gran descuento. ¿Pero veríamos el cambio de dólares en la calle de la misma manera? ¿Participar en un mercado negro de algún tipo nos hace cómplices de un crimen sin víctimas? O peor aún: ¿hay, de hecho, una víctima aquí?

Para desempacar esto, debemos comprender mejor por qué los tipos de cambio pueden variar tanto dentro de un país. En Argentina, la diferencia no fue tan marcada, en comparación con los países que experimentaron hiperinflación, por ejemplo, cerca Venezuela, donde el precio de venta se sitúa en un tercio por encima de la tarifa oficial, o Uzbekistán, que ha tenido precios en la calle para Uzbekistán Som cerca del doble de la tasa oficial.

En todos los casos, se aplican los mismos principios. Los países necesitan monedas amadas a nivel mundial como el dólar y el euro para poder negociar y pagar la deuda. Necesitan exportaciones y turismo para obtener esas monedas. Exporta mucho, como China, y puedes tener lo que ellos llaman un superávit de balanza de pagos. Importa mucho o mantén una gran cantidad de deuda internacional en tus libros, como Argentina, y puedes obtener un déficit en la balanza de pagos: el presidente Macri, por ejemplo, emitió $ 56B de deuda externa, por ejemplo, de 2016 a 2018.

Si le preocupa que el banco central de un país se esté quedando sin reservas extranjeras y pueda correr el riesgo de devaluar la moneda, puede obtener lo que se llama una crisis de balanza de pagos, lo que puede llevar a un gobierno a poner límites a quién puede acceder moneda extranjera y en qué cantidades. Hace solo unos meses, el extrovertido y cada vez más impopular Macri controles instituidos eso limitó a los argentinos a $ 100 / mes en USD.

El problema es que las personas también quieren divisas: están razonablemente aterrorizadas de que la inflación o una devaluación nocturna disminuyan el valor de su dinero en el banco en moneda local. Para los estadounidenses, este puede ser un concepto difícil de entender: no estamos acostumbrados a caminar por Iowa buscando cambiar nuestros dólares a pesos mexicanos o dólares canadienses para asegurar nuestro futuro económico, pero eso es exactamente lo que muchas personas en todo el mundo buscan hacer.

Por ejemplo, pasé el pasado enero en la zona rural de Zimbabwe, y en un viaje en autobús de ocho horas vi la devastación de un maestro de escuela ya que, en el transcurso de ese viaje, la decisión del gobierno de devaluar la moneda redujo su patrimonio neto a la mitad. Se sintió tan increíblemente injusto: los ricos pueden obtener cuentas bancarias extranjeras en lugares como Suiza y Miami para proteger su valor, mientras que los pobres y la clase media, sin tales herramientas, son los que más sufren. En realidad, esto ha impulsado una tendencia hacia monedas alternativas como Bitcoin en lugares muy alejados de lugares en los que he estado como Brasil y Sudáfrica, en cuanto a la extensión de Bitcoin cuenta como una moneda virtual, pero "dura" con utilidad a través de las fronteras, que se puede comercializar libremente con mínima intervención del gobierno.

Las crisis monetarias son, por lo tanto, ciclos viciosos: los gobiernos intentan controlar la moneda, lo que hace que las personas tengan aún más miedo y desesperan por obtener dólares, incluso si terminan pagando el doble o el triple de lo que esos dólares realmente valen en el banco. Esto crea un clásico dilema del prisionero, para usar otro concepto de la teoría económica: dos actores, el estado y el pueblo, podrían beneficiarse de la estabilización de la moneda, pero los incentivos están desalineados para que las personas compitan en lugar de colaborar. La perpetuación del mercado solo empeora la crisis, hasta que, como en 2001 en Argentina, hubo un colapso total y una devaluación masiva.

Entonces, ¿deberías participar en el mercado negro? Como muchas preguntas morales, su posición depende de dónde se sienta. Compañía de viajes FlightFox dio un gran análisis de la situación en Argentina desde diferentes perspectivas:

1. Gobierno: Intercambiar dinero ilegalmente está generando miles de millones de dólares no declarados en juego en Argentina. Muchos de estos dólares están en manos de los lavadores de dinero y de aquellos que se dedican a actividades criminales más riesgosas e ilícitas. Además, con los argentinos retirando miles de millones de sus cuentas bancarias, hay muchos menos recursos disponibles para que el gobierno construya una economía sostenible y confiable. Como tal, el peso argentino sería mucho más estable si todos no estuvieran tratando de convertirse a otra moneda.
2. Local: El intercambio ilegal de pesos es a menudo la única forma en que los argentinos pueden obtener una moneda más estable. Al subirse a la ola de una economía y una moneda nacional poco fiables, los residentes deben tener derecho a cambiar el riesgo por una mayor seguridad. Además, con la tasa de inflación que disminuye constantemente el valor del peso, es necesario "congelar" los activos con una moneda más estable.
3. Turista: El comercio de dólares a una tasa mejor que el "intercambio oficial" en el Mercado Negro puede ser una representación más realista de lo que vale el peso argentino. De hecho, Argentina se ha convertido recientemente en el primer país censurado por la Fundación Internacional del Dinero (FMI) por estadísticas de inflación inexactas. Dado que la tasa de inflación "oficial" publicada por el gobierno es demasiado baja, el cambio fijo no es una medida adecuada del valor del peso.

El punto es que las preguntas morales siempre requieren un análisis de múltiples partes interesadas. La teoría económica de la "elección racional" establece que el punto de partida para la toma de decisiones de un individuo es su propio interés. Afortunadamente, en una sociedad más evolucionada, podemos pensar de manera más integral acerca de cómo nuestras acciones económicas afectan a los actores que no sean nosotros mismos antes de saltar al resultado que es mejor para nosotros personalmente. También debemos considerar cuán vulnerable podría ser un actor en particular en relación con los demás: si va a haber ganadores y perdedores como resultado de una elección, ¿quién está más preparado para asumir la pérdida? Dado que algunos gobiernos son mejores para su gente que otros, si se les da la opción de apoyar a un gobierno o apoyar a personas individuales, ¿cuál deberíamos elegir en el contexto de un país en particular?

Irónicamente, en Argentina, donde tales fluctuaciones entre las tasas oficiales y no oficiales no son nuevas, en el pasado esto a menudo se llamaba el azul mercado en lugar de un mercado negro: completo con su propio identificador de Twitter lanzado en 2014, @DolarBlue. De acuerdo a El guardián, incluso los periódicos informaron ambas tasas. En lugar de callejones, los hoteles recomiendan cuevas (¡cuevas!) que intercambian al ritmo azul. Tales lugares son técnicamente ilegales, pero no particularmente vigilados.

Aprecio que el azul sea un color más neutral: hay una historia problemática de connotaciones racistas que tienen en cuenta lo que se llama negro (mercados negros, magia negra, corazones negros, etc.). Y creo que es justo decir que, para los argentinos individuales, su uso del mercado azul es realmente más una zona gris. Si el gobierno no es razonablemente capaz de proteger a las personas y sus ahorros, por ejemplo, proporcionando una cantidad mínima de cuentas protegidas contra la inflación, tiene sentido que las personas necesiten buscar estrategias para proteger a sus familias y garantizar lo que les permite a cuatro comer hoy ganado Solo alimentaré a dos mañana.

Como turista con solo una escala de una noche, viniendo de una maravillosa semana de Navidad en la Patagonia, esta no es mi preocupación. Mi preocupación era: ¿puedo pagar la entrada en efectivo a la noche de tango en El Beso? mi cuenta de Uber con sede en EE. UU. para llegar al aeropuerto antes de las 5 a.m. para mi vuelo? (Y sí, dado el vuelo de las 5 a.m., yo mismo ejecuté una teoría de elección racional al apegarme a una sola copa de champán de $ 1.50).

Esencialmente, tengo el poder económico de no tener que preocuparme por pagar un poco "extra", al servicio de la balanza de pagos de Argentina. ¿Cuánto cuesta realmente un dólar? No mucho para mi. Pero mucho, para Argentina.

Por lo tanto, cuando el dilema moral se resolvió mediante un análisis de múltiples partes interesadas, decidí retirar efectivo de un cajero automático a la tasa oficial del gobierno. Pero no pude hacer que mi tarjeta funcionara. Así que finalmente elegí lo que con suerte era lo mejor de ambos mundos, y de todos modos, el único disponible para mí a las 10 pm de un miércoles, cambié $ 10 USD con una amiga al tipo de cambio oficial, para que ella no lo hiciera. ella misma tiene que pagar de más por dólares.

¿La verdadera moraleja de la historia? Esa teoría económica racional puede llevarnos a tomar malas decisiones sociales. Si vemos la oportunidad de obtener una gran oferta, lo que los economistas llaman participar en un comportamiento de "búsqueda de rentas", podríamos beneficiarnos de tomarnos un momento para considerar, ¿quién tuvo que pagar más para que yo pague menos? Esto puede aplicarse a la compra en el mercado negro, o cualquier cantidad de decisiones del día a día. Por ejemplo, es difícil resistirse a $ 20 mani-pedi, hasta que nos detenemos para darnos cuenta de la razón por la que es tan barato es prevalencia del trabajo forzado en la industria. Como solía decir mi padre cuando le ofrecían un trato, uno no debería negarse: "Si es tan barato, probablemente no pueda pagarlo".

Divulgaciones completas relacionadas con mi trabajo. aquí. Esta publicación no constituye asesoramiento de inversión, fiscal o legal, y el autor no es responsable de ninguna acción tomada en base a la información proporcionada en este documento.