Gran parte de la controversia se ha centrado en cuestiones antimonopolio, la privacidad del consumidor y la capacidad de los delincuentes para utilizar el sistema de forma anónima con fines ilícitos. Todas esas son preocupaciones legítimas, pero en mi opinión, los mayores riesgos son financieros, tanto para los usuarios de Libra como para el sistema financiero en su conjunto. Esos riesgos incluyen la posibilidad de corridas bancarias, interrupciones crediticias o pérdidas del consumidor derivadas de los riesgos de moneda extranjera o la mala gestión financiera de la reserva de Libra. La mejor manera de entender estos riesgos es seguir el dinero.
Comprando y redimiendo a libra.
Comencemos con el proceso de compra y canje de Libra. La mayoría de las criptomonedas, incluido el abuelo de todos, Bitcoin, no han logrado una aceptación generalizada como método de pago debido a su volatilidad. Zuckerberg espera evitar este problema respaldando a Libra con una reserva de monedas mundiales estables, incluyendo el dólar, el euro y el franco suizo. Por lo tanto, puede comprar Libra con prácticamente cualquier moneda fiduciaria – un dólar estadounidense, real brasileño, tugrik mongol, rupia india – pero la cantidad de Libra que reciba dependerá del tipo de cambio entre su moneda y la cesta de monedas en la reserva en El momento de la compra. Cuando quiera canjear su Libra nuevamente en su moneda fiduciaria, puede obtener más. Pero también puede obtener mucho menos, especialmente en países en desarrollo con monedas inestables. Dependerá del tipo de cambio en el momento de la redención.
El CEO de Facebook, Mark Zuckerberg, pronuncia su discurso de apertura durante la conferencia anual de desarrolladores de F8 de Facebook Inc en San José, California, EE. UU., El 30 de abril de 2019. REUTERS / Stephen Lam
Digamos que todavía desea comprar esta nueva moneda digital de moda, independientemente del riesgo de cambio de moneda. ¿De dónde sacas el dinero? Para los ciudadanos de los Estados Unidos y otros países desarrollados, el dinero probablemente provendrá de su cuenta bancaria. No va a perjudicar al sistema bancario si retira unos pocos cientos al mes para las transacciones de Libra. Pero, ¿y si todos deciden que quieren reemplazar sus cuentas bancarias con Libra? Después de todo, esta sería una excelente manera de evitar los cargos de las cuentas corrientes. A los minoristas les encantará Libra como una forma de evitar el pago de tarifas de red en las transacciones con tarjeta de crédito y débito. De repente, ese sonido de succión gigante es el dinero que sale de los bancos y entra en el gatito de Libra.
Usted puede pensar, "bien. Vamos a pegarlo a los bancos. Mira lo que le hicieron a la economía en 2008. "Pero la mayor parte de ese dinero que retiras de los bancos es dinero que ya no tendrán que prestar a la economía. Entonces, a medida que Libra captura su efectivo, los bancos tienen menos para hacer préstamos. Con una corrida en los bancos, también obtenemos una contracción del crédito.
¿Qué pasa después de que Libra tenga tu dinero?
<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Ahora Libra tiene su dinero (no los bancos) y tienes tus monedas digitales. ¿Qué hará Libra con tu dinero? & nbsp;Libro Blanco de Libra& nbsp; dice que su moneda digital es segura porque estará respaldada por una cesta de las monedas más estables del mundo. Pero no es que Libra compre papel moneda en cada una de estas monedas y las acumule en una bóveda bancaria. Lo que esto realmente significa es que Libra tomará su dinero e lo invertirá en instrumentos denominados en esas monedas. "Data-reactid =" 42 "> Ahora Libra tiene su dinero (no los bancos) y usted tiene sus monedas digitales. ¿Libra haces con tu dinero? Libro Blanco de Libra dice que su moneda digital es segura porque estará respaldada por una cesta de las monedas más estables del mundo. Pero no es que Libra compre papel moneda en cada una de estas monedas y las acumule en una bóveda bancaria. Lo que esto significa realmente es que Libra tomará su dinero y lo invertirá en instrumentos denominados en esas monedas.
El retorno de estas inversiones es cómo Facebook y otros fundadores de Libra ganarán dinero. Por lo tanto, tendrán incentivos para invertir en instrumentos que maximicen esos rendimientos, que pueden o no mantener el valor estable que los fundadores de Libra están prometiendo. El libro blanco promete invertir en activos de baja volatilidad, como depósitos bancarios y valores gubernamentales a corto plazo, utilizando instituciones financieras de "grado de inversión" como custodios. (Recordatorio: Lehman Bros recibió una calificación de "A" de Standard and Poor's antes de su colapso en 2008.) Pero no hay un organismo regulador que garantice que lo haga, ni que los patrocinadores de Libra depositen su capital o sus reservas. Para respaldar esas inversiones si se amargan.
En esta foto de archivo del 16 de septiembre de 2008, las personas se colocan junto a las ventanas sobre un cartel exterior en la sede de Lehman Brothers en Nueva York. REUTERS / Chip East / Files (ANIVERSARIO DE EMPLEO DE NEGOCIOS DE LOS ESTADOS UNIDOS)
<p class = "canvas-atom lienzo-texto Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "En esencia, Libra propone el modelo de negocio fallido utilizado por los fondos del mercado monetario antes de la crisis financiera. Quiere que compre Libra con la promesa de que la moneda mantendrá un valor estable, pero no habrá una supervisión regulatoria de lo que Libra realmente hace con su dinero y no hay requisitos de capital y liquidez que usted no pueda pagar. normalmente se encontraría con un banco. Esa estructura resultó ser desastrosa durante la crisis de 2008, cuando el Fondo de Reserva, un fondo del mercado monetario que invirtió fuertemente en la deuda de Lehman Bros, "rompió el dinero"E impulsó carreras generalizadas en otros fondos del mercado monetario." Data-reactid = "68"> En esencia, Libra propone el modelo de negocio fallido utilizado por los fondos del mercado monetario antes de la crisis financiera. Quiere que compre Libra con la promesa de que la moneda mantendrá un valor estable, pero no habrá una supervisión regulatoria de lo que Libra realmente hace con su dinero ni los requisitos de capital y liquidez que normalmente encontraría con un banco. Esa estructura resultó desastrosa durante la crisis de 2008, cuando el Fondo de Reserva , un fondo del mercado monetario que invirtió fuertemente en la deuda de Lehman Bros ",rompió el dinero”Y provocó corridas generalizadas en otros fondos del mercado monetario.
Una gran reasignación de recursos.
Incluso si Libra mantiene su promesa de poner su dinero solo en depósitos bancarios y valores gubernamentales relativamente seguros, todavía tenemos un problema. Si el dinero sale de los bancos (donde apoya los préstamos del sector privado) y va a los valores del gobierno, veríamos una reasignación masiva de recursos del sector privado al público. Si cree (al igual que yo) que el mercado es generalmente un mejor asignador de recursos económicos que el gobierno, esta reasignación servirá como un obstáculo para el crecimiento económico.
Libra dice que también pondrá su dinero en depósitos bancarios. Las cuentas bancarias tienen la ventaja de mantener un valor estable. El saldo de su cuenta bancaria no fluctúa como lo haría una inversión en valores. Y tal vez esto ayuda con nuestro problema de ejecución bancaria. Sacas dinero de tu banco para comprar Libra. Libra pone el dinero suyo y de otros usuarios en otros bancos, que presumiblemente lo usarán para hacer préstamos.
Pero los bancos fallan, y los depositantes toman pérdidas en sus depósitos no asegurados. Entonces, mientras Libra dice que está ofreciendo una mejor alternativa a los bancos porque no se arriesgará prestando su dinero como lo hacen los bancos, pondrá al menos parte de su dinero en los bancos de su elección. Cuando retiró dinero de su banco para comprar Libra, probablemente tenía menos de $ 250,000 en su cuenta, lo que significa que estaba totalmente protegido por la FDIC. Pero los fundadores de Libra esperan tener una reserva global de cientos de miles de millones de dólares. Incluso si distribuyen los fondos entre múltiples bancos, en esos niveles, la mayor parte del dinero probablemente no estará asegurada.
La necesidad de regulación.
Cualquiera que haya seguido mis escritos en blockchain sabe que estoy entusiasmado con el uso de la tecnología de contabilidad distribuida para eliminar las fricciones en el sistema de pagos. Así que no quiero parecer demasiado negativo. El problema es que, siempre que las criptomonedas tengan que depender de las monedas fiduciarias para mantener un valor estable, estarán expuestas a los mismos tipos de riesgos incorporados en los sistemas bancarios que admiten esas monedas. Creo que la mayoría de estos riesgos se pueden abordar con una regulación cuidadosa. Pero antes de que Mark Zuckenberg o cualquier otra persona intente crear su propia moneda global, debemos establecer un marco regulatorio adecuado para gobernarlos.
WASHINGTON, DC – 19 DE JUNIO: El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa después de asistir a la reunión de dos días de la Junta, el 19 de junio de 2019 en Washington, DC. Powell dijo que la Fed mantendrá las tasas estables e insinuó un posible recorte de tasas más adelante en el año. (Foto por Mark Wilson / Getty Images)
Tendría sentido que el Congreso otorgue a la Junta de la Reserva Federal autoridad para supervisar a Libra, dada su responsabilidad de llevar a cabo la política monetaria y supervisar un sistema de pagos efectivo y eficiente. También es un supervisor financiero experimentado, bien equipado para desarrollar requisitos de capital y liquidez para Libra y otras empresas de este tipo. Al ejercer esa autoridad, la Fed podría aprovechar el trabajo pionero del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, que actualmente regula dos compañías fiduciarias que han lanzado con éxito monedas estables respaldadas por el dólar estadounidense. (Revelación. Sirvo en la junta de uno de esos fideicomisos, Paxos.)
La tecnología tiene el potencial de cambiar dramáticamente la forma en que el mundo paga las cosas en el futuro. Si esa transición es beneficiosa para los consumidores y las empresas o financieramente perjudicial dependerá de si los reguladores pueden anticiparse a esta transformación potencialmente rápida. Está abierto a cuestionarse si Mark Zuckerberg y Facebook son los administradores adecuados para una nueva criptomoneda global. Pero al disparar este disparo de advertencia a los responsables de la política del gobierno de que tal cambio está llegando y posiblemente llegará pronto, han hecho un servicio público.
<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Sheila Bair es la ex Presidenta de la FDIC y ha ocupado cargos de alto nivel en las administraciones tanto republicana como demócrata. Actualmente se desempeña como miembro de la junta o asesora de varias compañías y es miembro fundador de la junta de la Alianza Volcker, una organización sin fines de lucro establecida para reconstruir la confianza en el gobierno."data-reactid =" 97 ">Sheila Bair es la ex Presidenta de la FDIC y ha ocupado cargos de alto nivel en las administraciones tanto republicana como demócrata. Actualmente se desempeña como miembro de la junta o asesora de varias compañías y es miembro fundador de la junta de la Alianza Volcker, una organización sin fines de lucro establecida para reconstruir la confianza en el gobierno.
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