¿Qué es el dinero?
Durante siglos, filósofos y economistas han derramado mucha tinta reflexionando sobre el valor y el significado del dinero. La sangre también, naturalmente, se ha derramado sobre el dinero.
Está claramente representado en forma tangible por dólares y monedas emitidos por instituciones confiables y centralizadas que respaldan el valor de esa moneda. Almacena y simboliza el poder adquisitivo que circula a través de una economía de mercado, reflejando esa transformación del antiguo intercambio de trueque al uso del crédito para completar las decisiones de compra y venta.
Pero la tecnología ha forzado radicalmente a los reguladores a regresar a ese mismo punto de la creación de moneda, vista por primera vez en el 600 a. C., en la actual Turquía.
Como Agustin Carstens, gerente general del Banco de Pagos Internacionales, escribió en junio: "Si bien hemos visto estallidos de innovación en el sistema monetario antes, esta vez se siente diferente. La innovación es rampante y los empresarios están tratando de mejorar no solo la forma en que nosotros pagar pero también dinero en sí mismo ".
La evolución actual del dinero nos ha dejado a considerar formas digitales de valor que técnicamente no están garantizadas por una sola autoridad.
Por supuesto, comenzó con la introducción en 2008 de las criptomonedas descentralizadas Bitcoins, con otras marcas de criptomonedas que siguieron poco después.
"Qué tan bien cumplen las criptomonedas los roles del dinero", preguntó Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra en un discurso el año pasado sobre el futuro del dinero. "La respuesta corta es que están fallando".
Los reguladores han criticado las criptomonedas ya que no cumplen con la premisa básica del dinero: servir como una unidad de cuenta, un medio de pago y una reserva de valor.
De hecho, como señaló Carney en ese momento en 2018, la volatilidad promedio de las 10 principales criptomonedas por capitalización de mercado fue más de 25 veces mayor que la del mercado de acciones de EE. UU. En 2017.
"Esta volatilidad extrema refleja en parte que las criptomonedas no tienen valor intrínseco ni respaldo externo", dijo.
Ahora, ha surgido una nueva generación de criptomonedas en respuesta al desafío detrás de su volatilidad de precios: las monedas estables. Estas son criptomonedas vinculadas a una canasta de monedas fiduciarias, valores o productos básicos, para reducir la volatilidad de los precios de estas criptomonedas.
La marca de monedas estables de Facebook, lanzada bajo un grupo conocido como la Asociación Libra, puede estar vinculada a monedas como el dólar de Singapur, el dólar y el euro, dijo el gigante de las redes sociales en los últimos meses. Es probable que surjan más, dijo el director gerente de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), Ravi Menon.
"Mantenemos una mente abierta hacia estas monedas estables, pero queremos entablar una discusión mucho más profunda sobre cómo se pueden manejar los riesgos", dijo a BT.
Los reguladores aquí también están preocupados por los riesgos desestabilizadores planteados por estos nuevos inventos.
"Creo que las preguntas más existenciales que plantean los stablecoins se relacionan con la estabilidad financiera y la política monetaria, más que con la regulación y supervisión", dijo.
"Si estas monedas estables ganan importancia, entonces las monedas a las que están vinculadas inevitablemente se verán afectadas, porque la demanda y la oferta de estas monedas se traducirán en demanda y oferta para estas monedas fiduciarias subyacentes".
Estas preguntas son un problema mayor para mercados como Singapur que manejan la política monetaria sobre la base del tipo de cambio, pero también serán una preocupación para la mayoría de las economías emergentes, dijo Menon, señalando los riesgos desestabilizadores en los flujos de capital.
Un informe del G7 también señaló riesgos similares. Sonando como alerta, el informe de octubre dijo que "ningún proyecto global de dinero estable debería comenzar a funcionar hasta que los desafíos y riesgos legales, regulatorios y de supervisión descritos anteriormente se aborden adecuadamente, a través de diseños apropiados y adhiriéndose a una regulación que sea clara y proporcional a los riesgos" .
"Las monedas estables globales podrían tener efectos adversos significativos, tanto a nivel nacional como internacional, en la transmisión de la política monetaria, así como la estabilidad financiera, además de los esfuerzos entre jurisdicciones para combatir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo", dijo el informe.
"También podrían tener implicaciones para el sistema monetario internacional en general, incluida la sustitución de divisas, y por lo tanto podrían plantear desafíos a la soberanía monetaria".
Monedas digitales
El informe del G7 también exploró un tema relacionado, que es la emisión de monedas digitales. Existen tres riesgos principales: una inestabilidad resultante en la financiación de depósitos bancarios comerciales; vuelo rápido y a gran escala hacia un banco central; y un papel más importante para el banco central en la asignación de recursos económicos que podrían generar riesgos políticos y resultar ineficientes para una economía.
"Aunque la mayoría de los bancos centrales están investigando activamente las monedas digitales de los bancos centrales, es muy probable que se emitan muy pocos a corto o mediano plazo. Incluso para esos bancos centrales a la vanguardia, el jurado aún está fuera".
Como escribió Carstens en junio, el problema más grande tiene que ver con la división del trabajo entre los bancos comerciales y los bancos centrales.
"El banco central es una institución pública encargada de garantizar que la inflación esté bajo control, la economía funcione sin problemas y el sistema financiero sea sólido. Los bancos comerciales son empresas privadas que prosperan atrayendo y sirviendo a los clientes. Obtener ganancias es una motivación clave". escribió
"Hay casos históricos de sistemas de un nivel en los que el banco central hizo todo. En las economías socialistas antes de la caída del Muro de Berlín, el banco central también era el banco comercial. Pero no podemos sostener ese sistema como un ejemplo de mejor servicio al cliente. Menos dramáticamente, los bancos públicos en muchas economías son apenas modelos de asignación eficiente de fondos o de buen servicio ".
En Singapur, los reguladores tampoco ven una razón convincente para que los bancos centrales emitan monedas digitales. Menon le dijo a BT que aún no está claro qué problema resolverían las monedas digitales, señalando que abrazar más pagos electrónicos de monedas fiduciarias generaría beneficios económicos reales al reducir el costo de las transacciones en efectivo y al brindar una mayor comodidad.
La cuestión existencial en torno al dinero y su futuro ha obligado a los reguladores a "sopesar, y luego considerar" el verdadero valor de la innovación en este sentido, dijo Carstens.
"La razón de ser de los bancos centrales es salvaguardar la estabilidad del sistema monetario … tenemos que asegurarnos de que las innovaciones marquen el rumbo correcto para la economía, las empresas, los ciudadanos y la sociedad en general".
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