Disminución modesta de USD a medida que GBP, CAD y antípodas recuperan terreno perdido

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– El índice del USD caerá un modesto 2% en 2020, dice ING Group.

– Pulgadas EUR más alto a 1.13 ya que otros obtienen ganancias más sólidas.

– GBP, AUD, NZD y CAD, todos para avanzar en USD en 2020.

– A medida que los inversores buscan rendimientos que puedan mantener sus propios Vs USD.

– En medio de conversaciones comerciales en curso y estancamiento de la economía mundial.

El dólar ha desafiado las expectativas pesimistas en 2019, pero ahora se prevé una disminución modesta a medida que los inversores persiguen rendimientos de bonos resistentes y un crecimiento más rápido fuera de las llamadas economías 'G3', según las nuevas previsiones de Grupo ING, que prevé que el tipo de cambio libra-dólar alcance un máximo posterior al referéndum en 2020.

Los tipos de cambio han revisado los contornos de 2018 durante gran parte del año en curso, con el índice del dólar subiendo algunos puntos porcentuales a medida que el euro y las monedas antipodesas tuvieron un rendimiento inferior frente a la desaceleración de la economía mundial, la caída de las tasas de interés internas y el mejor en su clase Rentabilidad de los bonos estadounidenses. El dólar ha aumentado un 2,4% en términos generales este año, incluso después de tener en cuenta los rendimientos respetables del dólar canadiense y la libra esterlina.

Podría decirse que Sterling ha producido el eco más fuerte de su tendencia de 2018, ganando drásticamente en el primer trimestre solo para mantener las pérdidas castigadoras en los siguientes seis meses que finalmente han dado paso a un rally del último trimestre. La moneda británica casi tocó la manija de 1.34 frente al dólar en marzo solo para colapsar durante el verano, llegando a un nadir de 1.1960 a principios de septiembre antes de recuperarse 8.8% a su pico de 1.3111 en la segunda mitad de octubre.

Arriba: tasa de libra a dólar que se muestra a intervalos diarios.

"Creemos que el llamado para 2020 es identificar aquellas monedas infravaloradas capaces de defenderse frente al dólar, pero que también están respaldadas tanto por el rendimiento como por el crecimiento", dice Chris Turner, jefe de investigación de ING. "Al examinar estas características, encontramos que las monedas de los productos básicos deberían funcionar bien en 2020. En el espacio G10, nos gustan las monedas de Noruega, Canadá y Nueva Zelanda. En el espacio EM, BRL puede ofrecer una de las mejores historias en 2020".

Muchos analistas habían sugerido esta vez el año pasado que 2019 traería una marcada recesión en los tipos de cambio del dólar estadounidense a medida que la economía más grande del mundo se desacelerara y Reserva Federal (Fed) pidió tiempo en su ciclo de subida de tipos de interés. Se suponía que eso conduciría a los inversores fuera del dólar hacia lugares más alejados donde los pastos del mercado de divisas debían ser más ecológicos.

Sin embargo, y a pesar de un crecimiento más lento y tres recortes de tasas de la Fed, la economía del resto del mundo ha permanecido en un estancamiento en medio de la actual guerra comercial entre Estados Unidos y China. Se ha visto que otros bancos centrales también redujeron sus tasas, dejando al dólar con rendimientos de bonos aún mejores en su clase que han demostrado ser un atractivo importante para los inversores que buscan refugio y refugio seguro.

"A diferencia de muchos otros, no vemos una tendencia bajista del dólar en 2020. La impresión continua de dinero de los bancos centrales del G3 significa rangos relativamente bajos para las monedas del G3, con el EUR emergiendo como la moneda de financiación elegida", dice Turner. "Incluso si el dólar comenzara a venderse, dudamos que las monedas europeas sean los principales beneficiarios, en gran parte porque esto no es 2017, cuando el optimismo europeo acumulado se desbloqueó después de las elecciones francesas y el BCE señaló el 'todo claro' en el miedo a la deflación ".

Arriba: el índice del dólar se muestra a intervalos diarios.

El estancamiento del entorno económico mundial combinado con la inminente elección presidencial de EE. UU. Para 2020 dominará el mercado de divisas el próximo año, y cada uno actuará como una fuerza opuesta en el dólar, pero especialmente en la tasa de cambio euro a dólar. El presidente Donald Trump ofertará por la reelección en noviembre de 2020, pero su regreso a la Casa Blanca está lejos de estar garantizado.

Las políticas económicas de la Casa Blanca han brindado un poderoso viento de cola al dólar en los últimos dos años, con recortes de impuestos que impulsaron al dólar desde el lado interno, mientras que la guerra comercial mantuvo los flujos sesgados hacia la moneda estadounidense en el lado internacional. Sin embargo, la continuidad de esas políticas podría cuestionarse el próximo año mediante encuestas de opinión una vez que las campañas comiencen y eso podría no ser bueno para el dólar.

A continuación se muestra una selección de las opiniones de ING sobre lo que es probable que signifique este entorno para los tipos de cambio individuales.

Arriba: pronósticos del tipo de cambio del Grupo ING para 2019/20.

Libra esterlina

"La perspectiva de la GBP para los próximos 1 a 3 meses depende principalmente del resultado de las elecciones parlamentarias del 12 de diciembre y sus implicaciones para el camino del Brexit. Como las encuestas actuales predicen una ventaja no despreciable del Partido Conservador (y de lograr un Parlamento) mayoría) tal resultado debería ser beneficioso para la libra esterlina, ya que aumentaría drásticamente las probabilidades de que el Acuerdo de Retirada sea ratificado en el Parlamento y, por lo tanto, reduciría la incertidumbre del Brexit ".

"Esperamos que el EUR / GBP alcance 0,83 (y GBP / USD a 1,33) en los próximos dos meses … GBP cotiza con una prima modesta frente al EUR basado en nuestro modelo de valor razonable financiero a corto plazo). Entonces, aunque positivo, Una mayor claridad del Brexit debería conducir a un repunte del GBP menos pronunciado en comparación con el observado en octubre, cuando el GBP corrigió desde niveles estirados y sobrevendidos ".

"La cuestión de extender el período de transición es, en nuestra opinión, otro evento de riesgo para la GBP y, por lo tanto, debería dominar el posible optimismo en el caso de que el Parlamento ratifique con éxito el Acuerdo de Retirada y que el Reino Unido abandone la UE. Es por eso que enloquecemos al EUR / Perfiles de GBP y GBP / USD, marcando la fortaleza inicial de GBP (los próximos 1-3 meses) y cierta reversión en el 2T20 ".

Automóvil club británico

Dólar estadounidense

"Creemos que la curva de rendimiento de EE. UU. Ha sido un buen barómetro para el apetito por el riesgo y los temores de estancamiento secular han sido en gran medida positivos en dólares. Nuestro equipo de estrategia de tasas ve la curva de 2 a 10 años de EE. UU. Bloqueada en un rango de cero a 30 pb para el 1S20, en gran medida sobre la visión macroeconómica suave de los EE. UU. y la posibilidad de uno o dos recortes de tasas de la Fed más esperados por nuestro equipo macro de EE. UU. "

"No vemos una tendencia bajista del dólar en 2020. La impresión continua de dinero de los bancos centrales del G3 significa rangos relativamente moderados para las monedas del G3 … Incluso si el dólar comenzara a venderse, dudamos que las monedas europeas sean los principales beneficiarios, en gran parte porque esto no es 2017, cuando el optimismo europeo reprimido se desbloqueó después de las elecciones francesas y el BCE señaló el "todo claro" sobre el miedo a la deflación ".

"Al examinar las elecciones presidenciales y sus implicaciones para la política económica, hay tres áreas clave en las que centrarse. En primer lugar, está la postura de la política fiscal … En segundo lugar, está el marco regulatorio … hay proteccionismo".

"" La reelección de Donald Trump probablemente vería la búsqueda de una política fiscal más flexible (si el Congreso lo permite), regulaciones reducidas y pleno proteccionismo. A pesar de la constante presión sobre la Fed para que recorte, esta combinación de políticas es alcista en el USD ".

Automóvil club británico

Euro

"Seguimos sin entusiasmarnos con el EUR. La moneda ya no es significativamente barata frente al USD, el crecimiento sigue siendo lento y hay pocas perspectivas de un ajuste del BCE. Dado que el EUR ofrece rendimientos implícitos profundamente negativos, debería usarse como la moneda de financiación elegida para inversores que buscan rendimiento en el infravalorado mundo EM FX ".

"Un repunte del EUR / USD similar a 2017 está fuera de la mesa ya que los fundamentos de EZ son débiles. Buscamos un rango consolidado EUR / USD (1.10-1.15) el próximo año, con claros riesgos a la baja … Con la curva de avance bastante pronunciada ( Forwards de EUR / USD a 12 meses a 1.1265 frente al spot 1.1016), las posiciones largas especulativas de EUR / USD siguen siendo poco atractivas y ofrecen un potencial de rendimiento limitado ".

Automóvil club británico

Dólares australianos, neozelandeses y canadienses

"Consideramos el bloque de $ como un grupo de monedas altamente atractivo para el próximo año. El principal supuesto subyacente para esta opinión es que ningún deterioro adicional en la disputa comercial entre Estados Unidos y China contribuirá a una mayor estabilización en el sentimiento de riesgo global que en última instancia, empujar a los inversores hacia monedas de alto rendimiento y procíclicas en un intento de asegurar retornos atractivos ".

"Un mejor sentimiento relacionado con China debería combinarse con el fin de la flexibilización del RBA para impulsar una realineación del AUD muy barato con su valor razonable a mediano plazo. NZD: Valoración, disminución de la aversión al riesgo, perspectiva estable de los productos básicos y la postura neutral de RBNZ apuntan a El año próximo Kiwi superó el rendimiento (frente al USD y el AUD). CAD: incluso si el BoC ofrece un recorte de seguro, el CAD debería tener un rendimiento superior al G10, beneficiándose de una valoración y una valoración ajustada por riesgo superior ".

"Esperamos que las operaciones de carry sean la estrategia de elección gracias a la baja volatilidad esperada y esto debería ser particularmente beneficioso para CAD que actualmente posee el carry con ajuste de riesgo más atractivo. El rendimiento en AUD y NZD parece menos atractivo después de su respectiva central los bancos redujeron las tasas en 2019, pero ambas monedas pueden aprovechar su subvaluación muy atractiva ".

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