Imagen © Pavel Ignatov, Adobe Stock
– CAD se inclinó como una venta en UBS, ya que las pérdidas se observan al final del año.
– Elección, guerra comercial, BoC y mercados de valores, todos los riesgos para CAD.
– Dice que vender CAD es una apuesta "atractiva" para un crecimiento global más lento.
El dólar canadiense se mantuvo firme en un mercado que era inhóspito para las monedas de los productos básicos el martes, pero es probable que supere una larga retirada hacia fin de año, según los estrategas de UBS, que le han dicho a los clientes del banco que vender el Loonie es una buena manera de apostar por la incipiente desaceleración económica mundial que continúa por un tiempo todavía.
Los inversores evitaron las monedas expuestas a los productos básicos durante gran parte de la sesión europea el martes, ya que los mercados de divisas continuaron expresando escepticismo sobre si la tinta se secará en el acuerdo alcanzado la semana pasada entre los EE. UU. Y China la semana pasada antes de las hostilidades entre las dos economías más grandes del mundo. renovado de nuevo. El dólar estadounidense se ha recuperado del mínimo de la semana pasada en los últimos días en detrimento de la mayoría de las otras monedas principales.
El dólar de Canadá fue una excepción a la tendencia de la moneda de los productos básicos el martes en medio de un fuerte desempeño de los mercados bursátiles en todo el mundo, aunque sobre todo el índice S&P 500 de EE. UU. La correlación de Loonie con este último ha aumentado recientemente. Los informes de ganancias fueron el principal impulsor del aumento, así como el alivio por la moderación mostrada por la Casa Blanca al anunciar sanciones contra el gobierno de Turquía durante la noche. Esas sanciones fueron más leves de lo que los mercados pensaron que serían.
La libra esterlina, que se vio impulsada por las nuevas especulaciones de que se podría llegar a un acuerdo sobre el Brexit esta semana, y la corona sueca profundamente infravalorada fueron las únicas dos monedas que obtuvieron el mejor beneficio del dólar canadiense el martes. El Loonie sigue siendo la moneda principal con mejor rendimiento de 2019 y ha ganado un 3,19% frente a la libra esterlina este año y más del 10% frente a la corona.
Arriba: desempeño del dólar canadiense el martes frente a los principales rivales. Fuente: Libra esterlina en vivo.
La guerra comercial y su impacto en la economía global es una de las razones por las que UBS está inclinando al Loonie por una disminución en los próximos meses, aunque también hay otros factores en juego, incluidas las elecciones del 21 de octubre. Las encuestas sugieren una apretada carrera entre los dos partidos establecidos de Canadá, el Partido Liberal del Primer Ministro Justin Trudeau y el Partido Conservador dirigido por Andrew Scheer.
"CAD se ha debilitado inmediatamente después de las últimas tres elecciones canadienses, pero es difícil argumentar a favor de un patrón distinto", dice Vassili Serebriakov de UBS, en una nota reciente a los clientes. "Las elecciones rara vez son eventos importantes que marcan tendencia para CAD y esperamos que los desarrollos económicos vuelvan a la vanguardia a medida que se acerque la reunión del Consejo de Administración de octubre".
La rigidez en las encuestas de opinión normalmente podría generar volatilidad en los tipos de cambio canadienses con cualquier otra elección, pero las similitudes en los programas económicos de los dos partidos principales podrían hacer que la política se desvanezca como un motor de la moneda tan pronto como la votación esté fuera del camino. . Serebriakov dice que el 30 de octubre Banco de Canada (BoC), la decisión sobre la tasa de interés, así como la evolución de la guerra comercial y los mercados bursátiles estadounidenses, tendrán un impacto más duradero.
Arriba: tasa CAD / USD mostrada a intervalos diarios junto con el índice S&P 500 (línea amarilla, eje izquierdo).
El BoC anunciará su próxima decisión de tarifas a las 15:00 el 30 de octubre, solo unas horas antes de la Reserva Federal (Fed), y los mercados examinarán de cerca su declaración y también nuevas previsiones económicas en busca de pistas sobre las perspectivas canadienses. La Fed ya ha rebajado las tasas de EE. UU. Dos veces este año y muchos dicen que podría hacerlo nuevamente este mes, lo que presionaría al Banco de China para que haga lo mismo, especialmente si quiere evitar una mayor apreciación del dólar canadiense.
"Creemos que la combinación de la sensibilidad al riesgo y la disminución de las expectativas de reducción de BoC hacen que los cortos CAD sean una jugada atractiva en la desaceleración del crecimiento global", dice Serebriakov. "El Banco de China dudaba en llegar a conclusiones en septiembre a pesar del claro empeoramiento de la política comercial global y el crecimiento".
El BoC ha dejado la tasa de efectivo de Canadá sin cambios en 1.75% durante todo el año y solo dijo que "prestará especial atención a los desarrollos mundiales y su impacto en las perspectivas de crecimiento e inflación canadienses "al tomar decisiones futuras, a pesar de que cuatro de los diez principales bancos centrales ya han reducido las tasas en 2019 y otros pronto podrían seguir el ejemplo si sus economías se ven atrapadas por la desaceleración continua del crecimiento global La postura de la BoC ha sido posible gracias a una economía con un rendimiento superior.
La política de tasas de BoC ha sido invaluable para hacer que el Loonie sea la moneda principal con mejor rendimiento de 2019, pero el banco describió la fortaleza económica reciente como temporal y expresó reiteradamente su preocupación por el impacto que el comercio está teniendo en la inversión empresarial. Serebriakov dice que la Encuesta de Perspectivas Comerciales del 22 de octubre podría en última instancia incitar al Banco de China a advertir sobre recortes de tasas si las últimas opiniones de las empresas de Canadá son negativas.
Arriba: USD / CAD mostrado a intervalos diarios.
"En la medida en que el banco central tiende a tomar fuertes indicios de los cambios en el sentimiento empresarial, cualquier signo de deterioro de la inversión y las perspectivas de contratación en la encuesta podría llevar a BoC a volverse más moderado de lo que actualmente tiene un precio", dice Serebriakov. "El USDCAD ha ganado cierto impulso al alza, que, en combinación con la desaceleración global y los riesgos de equidad a la baja, creemos que es una jugada atractiva en una desaceleración del crecimiento global en este momento. Apuntamos a 1,36 en el USDCAD para fin de año".
La fijación de precios en el mercado de intercambio de índices de un día para otro implicaba el martes una tasa de efectivo de BoC del 30 de octubre de 1.74%, lo que sugiere que los inversores no ven casi ninguna posibilidad de un recorte de tasas este mes. Mientras tanto, las tasas implícitas para el 22 de enero y el 4 de marzo fueron del 1,66% para cada una de esas reuniones, lo que sugiere que los inversores ven una posibilidad significativa de un recorte para entonces, pero todavía están muy lejos de considerarlo como un acuerdo cerrado.
Si esas tasas de efectivo implícitas caen hacia el nivel de 1.5% que prevalecería a raíz de un corte típico de 25 puntos básicos, entonces el dólar canadiense probablemente se vería presionado, pero el BoC no es el único viento en contra que enfrenta la moneda porque Serebriakov también marcó el mercado de valores como un riesgo.
La correlación de Loonie con el S&P 500 ha aumentado en los últimos tiempos y el punto de referencia, que es un alto 20% para 2019, podría sufrir si los EE. UU. Y las economías globales se desaceleran aún más por algún motivo. Los mercados de valores serían vulnerables ante nuevas hostilidades entre Estados Unidos y China, mientras que una Fed que se muestra reacia a reducir las tasas este mes también podría oscurecer las perspectivas de los precios de las acciones.
Serebriakov y el equipo de UBS están apostando a que el cóctel de riesgos anterior eleva la tasa USD / CAD hasta 1.36 para fin de año, desde 1.32 el martes.
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