(Bloomberg) – Los inversores que regresan apresuradamente a los activos de riesgo este mes recibieron un recordatorio del tipo de amenazas geopolíticas latentes. Eso podría ser una buena noticia para el dólar.
El ataque con aviones no tripulados en una de las mayores instalaciones petroleras del mundo durante el fin de semana aumenta el espectro de las crecientes tensiones en todo el Medio Oriente, exactamente el tipo de escenario que típicamente alimenta la demanda de activos denominados en la moneda de reserva mundial.
"Cualquier medida de represalia por parte de Arabia Saudita conduciría inevitablemente a un mayor escenario de riesgo geopolítico, es decir, se puede esperar que la demanda de monedas de refugio seguro siga siendo boyante", escribió Marc-André Fongern, estratega de MAF Global Forex. "Desde una perspectiva fundamental, casi no hay alternativa al dólar".
Agregue tensiones comerciales aún enconadas, incertidumbre política récord, crecimiento débil en Europa, sin estímulo fiscal a la vista, y el continuo rendimiento superior de los mercados estadounidenses, y el escenario puede prepararse para una nueva fase de fortaleza del dólar si los alcistas tenerlo bien
Incluso después de un retroceso de septiembre, el dólar es la moneda del G-10 con mejor rendimiento este trimestre, y el índice Bloomberg Dollar Spot se mantiene cerca de los niveles marcados hace dos años. Este último ganó 0.3% a las 10:19 a.m.en Nueva York el lunes cuando el ataque con aviones no tripulados en Arabia Saudita se extendió por los mercados.
Los últimos datos de flujo subrayan el tipo de soporte que el tipo de cambio está disfrutando de los inversores globales en estos días. Los números de EPFR Global Data publicados la semana pasada muestran que el efectivo se estaba acumulando en las acciones en medio de la venta global de bonos, pero debajo de la superficie todo se dirigió hacia un lado: los fondos de acciones estadounidenses atrajeron más de $ 17 mil millones en la semana hasta el 11 de septiembre. Europa, Japón y los mercados emergentes registraron salidas.
Guerra comercial
A medida que avanza la guerra comercial, es probable que continúe la demanda de refugio de la moneda estadounidense, según Ned Rumpeltin, el jefe europeo de la estrategia monetaria del G-10 en Toronto Dominion Bank. Señala que ha habido varios amaneceres falsos en la disputa proteccionista y dice que no será una sorpresa si eso vuelve a suceder.
"El dólar sigue siendo la mejor casa en un barrio muy malo", dijo. "Hay pocos lugares en el G-10 donde el dólar puede tener un rendimiento inferior".
El análisis de JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. muestra que el dólar se está recuperando de la debilidad en los países en desarrollo estimulado por el temor a una desaceleración en China.
En ausencia de un aumento significativo en el apetito por el riesgo que disminuya las credenciales de vuelo hacia la calidad del dólar, incluso la nueva flexibilización monetaria de los EE. UU. Tendría dificultades para socavar materialmente la moneda, según Jane Foley, directora de estrategia monetaria de Rabobank.
Caza de osos
Queda mucha munición para los osos de dólar. Estados Unidos tiene déficits gemelos y el dólar es la moneda G-10 más cara basada en el tipo de cambio real efectivo del Banco de Pagos Internacionales.
Uno de los toros más grandes, HSBC Holdings Plc, reconoce que los riesgos están aumentando a su fuerte llamado en dólares emitido en abril de 2018. En una nota reciente, puso a prueba el impacto potencial de tres escenarios: estímulo fiscal fuera de Estados Unidos, descongelación comercial relaciones e intervención estadounidense para debilitar la moneda. Todos ellos plantean "serias consecuencias negativas" para el dólar, dijo HSBC.
Pero los diferenciales de tasas nominales importan en un mundo donde más de $ 13 billones de bonos a nivel mundial rinden bajo cero.
Alrededor de 60 billones de yenes ($ 560 mil millones), los bonos del gobierno japonés con un cupón de más del 1% vencerán dentro de tres años y es probable que el dinero se reinvierta en bonos estadounidenses donde toda la curva sigue siendo positiva, dijo Naoya Oshikubo, economista senior de Sumitomo Mitsui Trust Gestión de Activos. La compañía es una de las administradoras del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón, el más grande del mundo.
"El dólar estará bien respaldado por estos flujos", dijo Oshikubo.
Los inversores japoneses compraron 2,47 billones de yenes de bonos del gobierno de EE. UU. En julio, la mayor cantidad desde 2016, según los últimos datos.
“El dólar sigue marcando muchas cajas para que una moneda sea larga: alta liquidez, alta seguridad, alto rendimiento. Su situación económica es aún mejor que otras ", dijo Andreas Koenig, jefe de cambio global de Amundi Asset Management. "Es difícil encontrar alternativas atractivas".
Para contactar a los periodistas en esta historia: Anchalee Worrachate en Londres en aworrachate@bloomberg.net; Samuel Potter en Londres en spotter33@bloomberg.net
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