La caída del dólar fue impulsada por los datos de ventas minoristas, ya que algunos dicen que todo ha terminado para el dólar

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– El USD extiende las caídas después del informe de ventas minoristas de octubre.

– Las ventas de automóviles apuntalan el número del titular, pero el núcleo decepciona.

– CIBC dice que el consumidor aún apoya el crecimiento, no se arrastra.

– Recuperación del apetito por el riesgo global que hace que el USD baje.

– ING dice que la debilidad es limitada, el rango EUR / USD se mantiene.

– Morgan Stanley dice que todo cuesta abajo desde aquí para el USD.

El dólar subió solo frente a las principales monedas de refugio seguro el viernes después de aprovechar un amplio descenso en respuesta a un decepcionante informe de ventas minoristas de octubre, aunque los estrategas de Morgan Stanley les dije a los clientes al principio de la sesión que es probable que todo vaya cuesta abajo para la moneda estadounidense desde aquí.

Las ventas minoristas de EE. UU. Crecieron un 0.3% el mes pasado, revirtiendo una disminución equivalente al período anterior y superando un consenso del mercado que había buscado solo un aumento del 0.1%, pero el número central más importante no realizó estimaciones.

Las ventas minoristas principales, que eliminan los costosos automóviles de los datos debido al impacto distorsionador que pueden tener en las tendencias subyacentes, aumentaron solo un 0.2% en octubre cuando el mercado buscaba una ganancia del 0.3%. Sin embargo, eso también revirtió la caída del 0.1% observada en el mes anterior.

"Las ventas de automóviles contribuyeron, a pesar de que los datos de la industria publicados anteriormente sugirieron una ligera disminución. Las ganancias fueron relativamente generalizadas, y una fuente de debilidad, la ropa, parecía haber sido afectada por una caída inusualmente grande en los precios de la ropa durante el mes. El grupo de control de ventas (ventas de automóviles, gas, materiales de construcción y servicios de alimentos) coincidió con el titular, un 0,3% más ", dice Royce Mendes, economista de Mercados de capital de CIBC.

Mendes dice que el informe del viernes "continúa sugiriendo que los consumidores están apoyando el crecimiento", lo que podría ser un alivio para los inversores a la luz de las recientes especulaciones que sugieren que la desaceleración de la fabricación pronto dañaría al sector de servicios más grande e importante.

Eso es bueno para la perspectiva de crecimiento de los EE. UU. Y también es positivo para la economía global dada la influencia significativa que los consumidores estadounidenses tienen sobre el ciclo económico mundial, pero no es una gran noticia para el dólar.

Arriba: rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. A 2 años (%), con diferencia entre el rendimiento de EE. UU. Y el equivalente alemán (línea verde, eje izquierdo).

"La breve caída por debajo de 1.0990 ayer en el par no fue convincentemente alcista del USD, por lo que esperaríamos un cierre diario por debajo de ese nivel antes de vender el par. Alternativamente, la otra opción es esperar mejores puntos de entrada al norte de 1.1075". hoy tenemos que cruzar una barra bastante alta para que el USD haga un "aspecto general" sobre la cara. La reducción moderada de la demanda de "refugios seguros" y el leve tono ofrecido en USDRMB son en parte responsables de esto ", dice Stephen Gallo, jefe europeo de estrategia FX en BMO Capital Markets.

Gallo dice que el dólar necesita un "claro cambio direccional de diferenciales de tasa de cambio a su favor" para revertir la marea de los mercados de capitales que recientemente se ha vuelto contra él. Eso mismo requiere que los mercados comiencen nuevamente a reducir los precios de las tasas de interés fuera de los EE. UU. O que los datos económicos estadounidenses se vuelvan lo suficientemente positivos para que los inversores se sientan cómodos apostando con más peso que el Reserva Federal (Fed) no necesitará recortar su propia tasa nuevamente.

El crecimiento de las ventas minoristas de octubre no fue lo suficientemente fuerte como para mover el dial, ya que se relaciona con las perspectivas de la política de la Fed y, en todo caso, el ritmo constante de crecimiento puede haber socavado aún más las expectativas de recortes de tasas de interés en otras partes del mundo. Los rendimientos de los bonos del gobierno alemán y francés se recuperaron de pérdidas anteriores en línea con sus contrapartes estadounidenses a raíz del informe, lo que sugiere que los inversores europeos también vieron los números como una buena noticia para ellos también.

"Vemos algunos riesgos a la baja aquí, pero sospechamos que cualquier debilidad del dólar se sentirá más frente a los altos rendimientos que el EUR o el JPY", dice Chris Turner, jefe de estrategia de divisas en EN G. "Espere que EUR / USD negocie un rango de 1.0990-1.1060".

Arriba: rendimiento del bono del gobierno estadounidense a 2 años (%) con diferencia entre el rendimiento de los EE. UU. Y su equivalente alemán (línea verde, eje izquierdo).

Los rendimientos relativos de los bonos, así como las expectativas de ellos en el futuro, son impulsores importantes de los flujos de capital que rigen los movimientos en los tipos de cambio y desde que el presidente Donald Trump anunció un 'acuerdo de fase uno' para terminar temporalmente la guerra comercial entre Estados Unidos y China en octubre , Los rendimientos europeos se han recuperado fuertemente de sus caídas anteriores. Esa es la diferencia entre los rendimientos alemanes y estadounidenses relativamente estables, que es un desarrollo que se produce en medio de signos de un deshielo económico en el viejo continente.

Los rendimientos se están estabilizando y aparecen brotes verdes en los campos de Europa en un momento en que la Reserva Federal está inyectando nuevos dólares en los sistemas financieros estadounidenses y mundiales a una tasa de nudos no vista desde los años de relajación cuantitativa. Lo está haciendo para revertir los efectos de su política perjudicial de 'normalización del balance', pero los estrategas de Morgan Stanley dijeron a los clientes el viernes que la medida corre el riesgo de crear un exceso de dólares en el mercado en los próximos meses.

"Una vez que se alivie la presión de fin de año, el exceso de reservas debería someter al USD a una presión de venta sostenida", dice Hans Redeker, jefe de estrategia cambiaria de Morgan Stanley. "DXY ha retrocedido el 50% de su declive de octubre, pero ahora parece estar en retirada … Afirmamos que la" sonrisa del USD "se ha convertido en un ‘Sonrisa EUR’, lo que sugiere que el EUR se recuperará en caso de que surja una de las siguientes dos condiciones: la venta de activos socavando el carry trade global o un repunte económico sorprendentemente fuerte ".

La tasa de cambio de Euro a Dólar representa más de la mitad del índice "DXY" o Dólar referido por Redeker, por lo que si el Euro se mueve hacia arriba o hacia abajo, la medida amplia del dólar probablemente irá en la dirección opuesta. Y si hay una recuperación del euro en la tubería para las próximas semanas o meses, se necesitaría una combinación improbable de pérdidas para otras monedas para evitar una caída más prolongada del índice del dólar.

Arriba: índice de dólares de EE. UU. Que se muestra a intervalos diarios junto con el tipo de cambio de Euro a dólar (línea verde, eje izquierdo).

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