Las acciones comienzan el año nuevo con un pop

Visión general: Las acciones comenzaron el año nuevo como, bueno, el año pasado, con la mayoría de los mercados de Asia Pacífico avanzando, liderados por más del 1% de ganancias en China, Hong Kong y Tailandia. Solo cayeron los mercados de Corea del Sur e Indonesia. En Europa, el Dow Jones Stoxx 600 ha subido casi un 1% en la facturación de la mañana. Las acciones estadounidenses también cotizan al alza, y el S&P 500 ha subido casi un 0,6%. Los rendimientos de referencia básicos a 10 años aumentaron 1-2 puntos básicos, pero los rendimientos de la periferia y del Reino Unido aumentaron 3-5 pb. El dólar se mantiene firme frente a la mayoría de las monedas principales, con la Antipodean y la libra esterlina liderando las pérdidas a medida que se reducen las ganancias previas a las vacaciones. El índice de divisas de mercados emergentes de JP Morgan continúa subiendo. No ha caído desde el 20 de diciembre. El oro está en un rango estrecho alrededor de $ 1520, y el WTI de febrero es plano cerca de $ 61.25.

Asia Pacífico

Ayer, el PBOC anunció un recorte de 50 pb en el índice de reserva requerido para el banco a partir del lunes 6 de enero. La medida había sido insinuada en los medios de comunicación chinos y por el primer ministro Li Keqiang recientemente. La medida liberará un estimado de CNY800 mil millones (~ $ 114.5 mil millones) y reducirá los costos de financiamiento de los bancos, que a su vez se pasarán a los prestatarios corporativos. Esto sugiere que la tasa de referencia preferencial de préstamos a un año probablemente disminuirá cuando se establezca a fines de este mes (20 de enero). Los índices de reservas requeridos se establecen actualmente en 13% para los bancos grandes y 11% para los bancos más pequeños, que sigue siendo uno de los más altos del mundo. Hay margen para reducciones adicionales en el próximo año. Los observadores e inversores debaten sobre la razón por la cual el PBOC está flexibilizando la política. Algunos argumentan que se debe al debilitamiento de la economía, y otros ven un movimiento preventivo por delante de las importantes necesidades de liquidez en torno al Año Nuevo Lunar (enero). No tiene que ser una propuesta de uno u otro. Las acciones chinas a menudo parecen diseñadas para cumplir con más de un objetivo político.

El PMI de fabricación de Caixin de China cayó a 51.5 desde 51.8 en noviembre. Fue un toque más bajo de lo esperado. Recordemos que el PMI oficial no cambió en 50.2. Otros PMI manufactureros en la región parecen consistentes con una recuperación gradual en el área. El PMI manufacturero de Corea del Sur mejoró por tercer mes consecutivo y retrocedió por encima del nivel de 50 auge / caída. También lo hicieron Tailandia y Taiwán. Malasia volvió a 50, mientras que India subió a 52.7 desde 51.2. Indonesia fue una decepción notable, subió a 49.5 desde 48.2, pero Australia destaca por su declive a un nuevo mínimo cíclico de 49.2 desde 49.9

Los mercados de Japón permanecen cerrados por un feriado prolongado. El dólar se mantiene dentro del rango del martes, aproximadamente JPY108.50-JPY108.90. El aumento de las acciones y los rendimientos sugieren que el dólar puede resurgir por encima de JPY109.00, pero la participación sigue siendo ligera. Los incendios forestales mortales y el PMI suave de Australia pueden haber alentado la toma de ganancias después del período previo a alrededor de $ 0,7030, un máximo de cinco meses en la víspera de Año Nuevo. El soporte inicial se ve cerca de $ 0,6980, mientras que el potencial se extiende hacia $ 0,6950. No hubo evidencia de que el recorte en las reservas requeridas fuera parte de un esfuerzo por debilitar el yuan. El PBOC estableció la tasa de referencia del dólar en CNY6.9614, mientras que los modelos de los bancos proyectaban una corrección promedio de CNY6.9622. La acción del precio del baht tailandés parece que el banco central intervino para aumentar su apreciación. Subió casi un 8% el año pasado, con un aumento particularmente fuerte al comienzo de la semana, que no ha retrocedido.

Europa

El PMI de fabricación de la UEM se revisó a 46,3 desde 45,9 de la lectura flash y 46,9 en noviembre. Este fue el patrón para Alemania y Francia. La lectura final no fue tan pobre como el flash, pero aún mostró debilidad desde noviembre. El informe alemán fue revisado a 43.7 desde 43.4 flash y 44.1 en noviembre. Francia superó hasta 50.4 desde la estimación flash de 50.3 y 51.7 en noviembre. Italia cayó más profundamente en territorio de contracción a 46.2 desde 47.6, y muy por debajo del 47.2 que se esperaba. El PMI manufacturero holandés cayó a 48.3 desde 49.6, que también fue más débil de lo esperado. España, que podría estar al borde de un nuevo gobierno, tuvo un mejor desempeño en 47.4 desde 47.5 en noviembre.

El PMI manufacturero del Reino Unido subió hasta 47.5 desde la estimación inicial de 47.4, por debajo de la lectura de noviembre de 48.9. No ha estado por encima de 50 desde abril. Por separado, los informes sugieren que China está bloqueando temporalmente el enlace planeado entre Londres y Shangai para las acciones de cotización cruzada en represalia por algún delito político, probablemente relacionado con Hong Kong. Algunas cuentas prefieren comentarios sobre la detención de un ex miembro del personal del consulado en Hong Kong. Los detalles todavía parecen turbios.

El euro alcanzó casi $ 1.1240 en la víspera de Año Nuevo y hoy está retrocediendo. Encontró una oferta cercana a $ 1.1190 en la mañana europea, aunque fijaríamos el soporte inicial más cercano a $ 1.1180. Sospechamos que el riesgo se extiende hacia $ 1.1150. Sterling llegó a casi $ 1.3285 en el último día de negociación de 2019 y hoy volvió a casi $ 1.3200. El primer objetivo importante de retroceso no se ve hasta más cerca de $ 1.3140.

America

Estados Unidos informa el PMI de fabricación final para diciembre. Recordemos que la estimación inicial fue de 52.5 desde 52.6 en noviembre. Las solicitudes iniciales de desempleo semanales también están disponibles. El PMI de fabricación Markit de Canadá también se informará hoy. Ha subido más durante tres meses hasta noviembre después de caer brevemente por debajo de 50 en agosto. México informa hoy de sus PMI manufactureros y no manufactureros. Ambos tenían menos de 50 en noviembre.

El presidente Trump anunció en la víspera de Año Nuevo que el acuerdo comercial de la Fase Uno se firmará en una ceremonia en la Casa Blanca el 15 de enero. Aparentemente, Xi de China no asistirá, pero enviará a otro alto funcionario. Anteriormente, la Casa Blanca había indicado que Xi probablemente asistiría y no está claro qué ha cambiado. Aún así, parecería ingenuo pensar que fue una coincidencia sin sentido o que los dos horarios son tan ajustados que era imposible encontrar una fecha acordada mutuamente. En una fecha no especificada en el futuro, Trump indicó que iría a Beijing para comenzar las conversaciones de la Fase Dos.

La Reserva Federal logró amortiguar la restricción de fondos de fin de año. La tasa de recompra durante la noche aumentó a 1.88% en la víspera de Año Nuevo, pero cayó a 1.55% al ​​final de la sesión. Recordemos que a finales de 2018, se disparó al 6%. Los bancos tomaron $ 25.6 mil millones en la operación de repos de la noche a la mañana de la Reserva Federal el 31 de diciembre y, junto con $ 230 mil millones de fondos de recompra a plazo proporcionados, hubo $ 255.6 mil millones de liquidez adicional. La operación se irá desenrollando gradualmente en las próximas semanas. Al principio, algunos observadores pensaron que la Fed tendría que intensificar sus esfuerzos, y posiblemente incluso la compra de activos a largo plazo (en lugar de facturas). Sin embargo, ahora el debate se ha desplazado hacia la forma en que la Reserva Federal elimina al mercado su generosidad.

La composición de las reservas oficiales de divisas del FMI (COFER) es la fuente más autorizada de datos de reservas internacionales. Se informa al final de cada trimestre con un cuarto de retraso. Los datos del tercer trimestre se informaron el 31 de diciembre. El valor de las reservas se informa en dólares estadounidenses, por lo que los tipos de cambio pueden influir en las series temporales. En el tercer trimestre, todas las monedas principales cayeron frente al dólar, incluida una disminución de casi el 4,2% por parte del euro y una disminución del 3,2% en la libra esterlina. El yen cayó un 0,2% menor. Los bancos centrales tienen aproximadamente $ 11.66 billones en reservas de divisas, de las cuales se informa la asignación de divisas de aproximadamente $ 10.93 billones. Y de esas reservas asignadas, $ 6,75 billones están en inversiones denominadas en USD. Esto es casi $ 27 mil millones menos que al final del segundo trimestre de 19, pero no obstante, su participación subió a 61.78% de 61.49%. El valor en dólares de las reservas en euros se redujo en aproximadamente $ 53.7 mil millones, y su participación cayó un poco por debajo del 20.1%, su participación más pequeña en un par de años. El valor en dólares de las tenencias de yenes aumentó en $ 2 mil millones, y su participación aumentó a 5.6%, su nivel más alto desde 2000. El yuan chino se depreció en casi 4% frente al dólar estadounidense en julio-septiembre, pero el valor en dólares de las reservas aumentó en alrededor de $ 2.5 mil millones a $ 219.6 mil millones. Durante el año pasado, su participación en las reservas asignadas aumentó más de 1.8% a 2%.

El dólar estadounidense se vendió para registrar los mínimos del año en la víspera de Año Nuevo frente al dólar canadiense a casi CAD1.2950. Se está consolidando hoy y se mantiene por debajo de CAD1.30. Las escasas condiciones del mercado pueden haber exagerado la acción del precio. El peso mexicano está firme cerca de su mejor nivel desde abril pasado. El dólar estadounidense cotiza entre MXN18.85 y MXN18.95, esencialmente el rango en el que se encontraba antes de Año Nuevo. El índice del dólar es firme, pero se mantiene cerca de los mínimos de cinco meses establecidos a principios de esta semana (~ 96.35).

Este artículo fue publicado originalmente en Marc to Market.

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