Las transacciones de divisas y los derivados de tasas de interés extrabursátiles alcanzaron niveles récord

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Cualquiera que todavía afirme que las reglas de Basilea III, Dodd-Frank o las reformas internacionales acordadas sobre derivados afectarían los volúmenes de negociación, debe echar un vistazo rápido a lo que se acaba de publicar. Banco de acuerdos internacionales (BIS) Encuestas Trienales del Banco Central para transacciones de divisas (FX) y derivados de tasa de interés extrabursátiles (OTC). Ambos mercados han alcanzado máximos históricos. A medida que los bancos centrales continúen bajando las tasas de interés, es probable que los bancos activos internacionalmente aumenten sus transacciones para compensar la presión sobre sus márgenes de interés netos.

He estado siguiendo las encuestas trienales de cambio de divisas del BPI desde 1990, cuando formé parte de un equipo que ayudaba a recopilar los datos de FX de los bancos estadounidenses en mi papel de analista de FX en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Como explica el BPI en su informe "La Encuesta Trienal del Banco Central del BIS es la fuente más completa de información sobre el tamaño y la estructura de los mercados de derivados de divisas (FX) y extrabursátiles (OTC)". Además, el BIS El objetivo de estas encuestas es aumentar la transparencia del mercado OTC para ayudar a los “bancos centrales, otras autoridades y participantes del mercado a monitorear la evolución de los mercados financieros globales. También ayuda a informar las discusiones sobre las reformas a los mercados OTC ".

El comercio de divisas extrabursátiles aumentó casi un 30% a $ 6,6 billones por día en abril de 2019, frente a los $ 5,1 billones tres años antes. Desde que trabajé en la encuesta FX en 1990, el comercio FX ha crecido más del 500% de $ 1 billón diario. Según la encuesta de 2019, "el crecimiento del comercio de derivados FX, especialmente en los swaps de FX, superó al del comercio spot". Los bancos centrales en 53 jurisdicciones participaron en la encuesta FX. Fueron responsables de la recopilación de datos de casi 1.300 bancos y otros distribuidores en sus jurisdicciones e informaron los agregados nacionales al BPI, que calculó los agregados globales. Los mostradores de ventas de los distribuidores que informan, independientemente de dónde se registra una operación, informan los datos de rotación; los datos se informan "de forma no consolidada, es decir, incluyendo intercambios entre entidades relacionadas que forman parte del mismo grupo".

Como en encuestas FX anteriores, los datos de los encuestados muestran que el dólar estadounidense sigue siendo la moneda dominante en la gran mayoría de las operaciones, casi el 90%. El euro, en un lado del comercio creció ligeramente a una participación del 32% de las operaciones de divisas. En contraste, el yen japonés disminuyó alrededor del 5%; no obstante, el yen sigue siendo la tercera moneda más cotizada, siendo uno de los lados del 17% de todas las transacciones de divisas FX. Las economías de mercado emergentes (EME) continuaron ganando participación en el mercado FX; ahora representan el 25% de la facturación total de divisas a nivel mundial. Según la encuesta trienal de FX, “la rotación en el renminbi, sin embargo, creció solo un poco más rápido que el mercado agregado, y el renminbi no subió más en la clasificación mundial. Seguía siendo la octava moneda más negociada, con una participación del 4,3%, clasificada justo después del franco suizo ".

El comercio de derivados FX, especialmente en swaps de FX, superó significativamente el comercio spot. Los swaps de FX ahora representan casi la mitad de la facturación diaria de FX. El comercio directo de forwards FX también aumentó principalmente debido a un aumento en los forwards no entregables (NDF).

Al igual que en encuestas anteriores, los informes de negociación de divisas de los concesionarios con "otras instituciones financieras" excedieron los volúmenes de negociación entre distribuidores, alcanzando $ 3,6 billones, el 55% de la facturación global de divisas. El aumento se debió a "una mayor participación en el comercio con bancos que no informan, así como con fondos de cobertura y firmas comerciales privadas (PTF), mientras que el comercio con inversores institucionales disminuyó".

El Reino Unido, los Estados Unidos, la RAE de Hong Kong, Singapur y Japón representan casi el 80% de todo el comercio de divisas a nivel mundial. El comercio de divisas del Reino Unido y Hong Kong SAR creció más que el promedio mundial. Un aumento significativo en el comercio de divisas también tuvo lugar en China continental; ahora es el octavo centro comercial de divisas más grande; hace tres años, fue en 13^th sitio.

El BPI estimó que el volumen de negocios diario en derivados de tasa de interés OTC en moneda única promedió $ 6.5 trillones en abril de 2019. Este aumento del 140% de $ 2.7 trillones, según lo estimado durante la encuesta de 2016, se debió principalmente a "una mayor cobertura y posicionamiento en medio de las cambiantes perspectivas de crecimiento y política monetaria ”. Además, los contratos a corto plazo, que se renuevan con mayor frecuencia, contribuyeron al crecimiento significativo de los derivados de tasas de interés. En comparación con las encuestas anteriores, la encuesta de 2019 tenía informes más completos de los intercambios de partes relacionadas. Cuando se ajustó para las transacciones con partes relacionadas, la rotación promedio diaria de derivados de tasas de interés en abril de 2019 fue de aproximadamente $ 5.8 billones, un aumento del 120% desde la encuesta de 2016.

Por primera vez, la encuesta de 2019 distingue entre swaps de índice a un día (OIS) y otros tipos de swaps de tasas de interés. Casi el 50% de la facturación diaria promedio de todas las permutas financieras de tasas de interés ($ 4,1 billones) se debió a la facturación en OIS, $ 2,0 billones. La rotación de los acuerdos de tasa de interés (FRA) promedió casi $ 2 billones. El volumen de negocios tanto en OIS como en FRA, que son instrumentos típicamente de vencimientos cortos, representaron el 61% del volumen de negocios en todos los instrumentos derivados de tasas de interés.

Aproximadamente la mitad del volumen derivado de la tasa de interés está en dólares estadounidenses, casi el veinticinco por ciento está en euros, y los contratos restantes están en las monedas del resto del mundo. La mitad de todos los derivados de tasas de interés, $ 3.7 billones, se realizan en el Reino Unido; Este fue el volumen de negocios diario promedio más alto en estos mercados. La segunda cantidad más grande se negoció en los EE. UU., $ 2.4 billones, que representa el 32% del mercado de derivados de tasas de interés, seguido por la RAE de Hong Kong, $ 436 millones, que es el 6% de la participación del mercado global. Al igual que en encuestas anteriores, la encuesta trienal del BPI de 2019 declaró que los escritorios en otras economías de mercados emergentes (EME) "continuaron representando una pequeña parte de la rotación mundial de derivados de tasas de interés. Solo China (0.2%), Sudáfrica (0.2%), Corea (0.1%) e India (0.1%) alcanzaron cuotas de mercado globales iguales o superiores al 0.1%. Estas acciones están por debajo de las cuotas de mercado globales de sus respectivas monedas, lo que refleja el hecho de que los contratos en las principales monedas EME se negocian principalmente en el extranjero ".

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Cualquiera que todavía afirme que las reglas de Basilea III, Dodd-Frank o las reformas internacionales acordadas sobre derivados afectarían los volúmenes de negociación, debe echar un vistazo rápido a lo que se acaba de publicar. Banco de acuerdos internacionales (BIS) Encuestas Trienales del Banco Central para transacciones de divisas (FX) y derivados de tasa de interés extrabursátiles (OTC). Ambos mercados han alcanzado máximos históricos. A medida que los bancos centrales continúen bajando las tasas de interés, es probable que los bancos activos internacionalmente aumenten sus transacciones para compensar la presión sobre sus márgenes de interés netos.

He estado siguiendo las encuestas trienales de cambio de divisas del BPI desde 1990, cuando formé parte de un equipo que ayudaba a recopilar los datos de FX de los bancos estadounidenses en mi papel de analista de FX en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Como explica el BPI en su informe "La Encuesta Trienal del Banco Central del BIS es la fuente más completa de información sobre el tamaño y la estructura de los mercados de derivados de divisas (FX) y extrabursátiles (OTC)". Además, el BIS El objetivo de estas encuestas es aumentar la transparencia del mercado OTC para ayudar a los “bancos centrales, otras autoridades y participantes del mercado a monitorear la evolución de los mercados financieros globales. También ayuda a informar las discusiones sobre las reformas a los mercados OTC ".

El comercio de divisas extrabursátiles aumentó casi un 30% a $ 6,6 billones por día en abril de 2019, frente a los $ 5,1 billones tres años antes. Desde que trabajé en la encuesta FX en 1990, el comercio FX ha crecido más del 500% de $ 1 billón diario. Según la encuesta de 2019, "el crecimiento del comercio de derivados FX, especialmente en los swaps de FX, superó al del comercio spot". Los bancos centrales en 53 jurisdicciones participaron en la encuesta FX. Fueron responsables de la recopilación de datos de casi 1.300 bancos y otros distribuidores en sus jurisdicciones e informaron los agregados nacionales al BPI, que calculó los agregados globales. Los mostradores de ventas de los distribuidores que informan, independientemente de dónde se registra una operación, informan los datos de rotación; los datos se informan "de forma no consolidada, es decir, incluyendo intercambios entre entidades relacionadas que forman parte del mismo grupo".

Como en encuestas FX anteriores, los datos de los encuestados muestran que el dólar estadounidense sigue siendo la moneda dominante en la gran mayoría de las operaciones, casi el 90%. El euro, en un lado del comercio creció ligeramente a una participación del 32% de las operaciones de divisas. En contraste, el yen japonés disminuyó alrededor del 5%; no obstante, el yen sigue siendo la tercera moneda más cotizada, siendo uno de los lados del 17% de todas las transacciones de divisas FX. Las economías de mercado emergentes (EME) continuaron ganando participación en el mercado FX; ahora representan el 25% de la facturación total de divisas a nivel mundial. Según la encuesta trienal de FX, “la rotación en el renminbi, sin embargo, creció solo un poco más rápido que el mercado agregado, y el renminbi no subió más en la clasificación mundial. Seguía siendo la octava moneda más negociada, con una participación del 4,3%, clasificada justo después del franco suizo ".

El comercio de derivados FX, especialmente en swaps de FX, superó significativamente el comercio spot. Los swaps de FX ahora representan casi la mitad de la facturación diaria de FX. El comercio directo de forwards FX también aumentó principalmente debido a un aumento en los forwards no entregables (NDF).

Al igual que en encuestas anteriores, los informes de negociación de divisas de los concesionarios con "otras instituciones financieras" excedieron los volúmenes de negociación entre distribuidores, alcanzando $ 3,6 billones, el 55% de la facturación global de divisas. El aumento se debió a "una mayor participación en el comercio con bancos que no informan, así como con fondos de cobertura y firmas comerciales privadas (PTF), mientras que el comercio con inversores institucionales disminuyó".

El Reino Unido, los Estados Unidos, la RAE de Hong Kong, Singapur y Japón representan casi el 80% de todo el comercio de divisas a nivel mundial. El comercio de divisas del Reino Unido y Hong Kong SAR creció más que el promedio mundial. Un aumento significativo en el comercio de divisas también tuvo lugar en China continental; ahora es el octavo centro comercial de divisas más grande; hace tres años, fue en 13^th sitio.

El BPI estimó que el volumen de negocios diario en derivados de tasa de interés OTC en moneda única promedió $ 6.5 trillones en abril de 2019. Este aumento del 140% de $ 2.7 trillones, según lo estimado durante la encuesta de 2016, se debió principalmente a "una mayor cobertura y posicionamiento en medio de las cambiantes perspectivas de crecimiento y política monetaria ”. Además, los contratos a corto plazo, que se renuevan con mayor frecuencia, contribuyeron al crecimiento significativo de los derivados de tasas de interés. En comparación con las encuestas anteriores, la encuesta de 2019 tenía informes más completos de los intercambios de partes relacionadas. Cuando se ajustó para las transacciones con partes relacionadas, la rotación promedio diaria de derivados de tasas de interés en abril de 2019 fue de aproximadamente $ 5.8 billones, un aumento del 120% desde la encuesta de 2016.

Por primera vez, la encuesta de 2019 distingue entre swaps de índice a un día (OIS) y otros tipos de swaps de tasas de interés. Casi el 50% de la facturación diaria promedio de todas las permutas financieras de tasas de interés ($ 4,1 billones) se debió a la facturación en OIS, $ 2,0 billones. La rotación de los acuerdos de tasa de interés (FRA) promedió casi $ 2 billones. El volumen de negocios tanto en OIS como en FRA, que son instrumentos típicamente de vencimientos cortos, representaron el 61% del volumen de negocios en todos los instrumentos derivados de tasas de interés.

Aproximadamente la mitad del volumen derivado de la tasa de interés está en dólares estadounidenses, casi el veinticinco por ciento está en euros, y los contratos restantes están en las monedas del resto del mundo. La mitad de todos los derivados de tasas de interés, $ 3.7 billones, se realizan en el Reino Unido; Este fue el volumen de negocios diario promedio más alto en estos mercados. La segunda cantidad más grande se negoció en los EE. UU., $ 2.4 billones, que representa el 32% del mercado de derivados de tasas de interés, seguido por la RAE de Hong Kong, $ 436 millones, que es el 6% de la participación del mercado global. Al igual que en encuestas anteriores, la encuesta trienal del BPI de 2019 declaró que los escritorios en otras economías de mercados emergentes (EME) "continuaron representando una pequeña parte de la rotación mundial de derivados de tasas de interés. Solo China (0.2%), Sudáfrica (0.2%), Corea (0.1%) e India (0.1%) alcanzaron cuotas de mercado globales iguales o superiores al 0.1%. Estas acciones están por debajo de las cuotas de mercado globales de sus respectivas monedas, lo que refleja el hecho de que los contratos en las principales monedas EME se negocian principalmente en el extranjero ".