¿Están los bancos centrales al borde de una guerra de divisas con EE. UU.?
Esa es la pregunta en la mente de algunos inversores y economistas, ya que la caída del dólar estadounidense en el año ha obligado a los bancos centrales de todo el mundo a intervenir en sus propias monedas a riesgo de atraer el escrutinio de la nueva administración de Biden, que está ansiosa por apoyar a EE. UU. fábricas y crear puestos de trabajo de fabricación.
Con las tasas de interés de política para algunos bancos centrales, incluido el Banco Central Europeo, cercanas a cero, los responsables de la política monetaria ahora están tratando de defenderse de una apreciación de sus monedas para respaldar sus economías golpeadas por la pandemia y mantener la competitividad de las exportaciones de sus países.
“Los bancos centrales están tratando de estimular sus economías y reflacionarse. Pero en un entorno donde la demanda es débil y las tasas bajas, la gente recurrirá al canal del tipo de cambio ”, dijo Nathan Sheets, economista jefe de PGIM de renta fija y ex funcionario del Tesoro en la administración Obama.
Otros bancos centrales, especialmente los de Asia, con grandes superávits comerciales necesitaban una salida para invertir su tesoro de ahorros, comprando activos denominados en dólares y, a veces, incluso comprando otras monedas directamente.
BofA Global Research estimó que una depreciación del 4% al 5% en el dólar estadounidense históricamente vería las tenencias de bonos del Tesoro de los bancos centrales.
TMUBMUSD10Y,
aumenta en $ 160- $ 180 mil millones.
El índice del dólar estadounidense de ICE
DXY,
una medida de la fortaleza del dólar frente a sus principales rivales, ha bajado un 6,6% en los últimos 12 meses, según datos de FactSet.
Reacción
Los bancos centrales en el extranjero se mantendrán alerta a medida que más distritos a favor de los trabajadores en la administración de Biden presionen al gobierno federal para que adopte una postura más agresiva para revitalizar a los fabricantes estadounidenses.
“El Tesoro se va a mostrar firme con los países que realizan intervenciones, sobre todo en los más sostenidos. Las realidades económicas lo demandan y las realidades políticas también lo demandan ”, dijo Sheets.
En Audiencia de confirmación de Janet Yellen para el secretario del Tesoro de EE. UU., la ex presidenta de la Reserva Federal sugirió que vería mal a otros países que alejan los tipos de cambio de los niveles determinados por el mercado.
El Tesoro había etiquetado a Vietnam como un manipulador de divisas en diciembre. Además, el Tesoro también ha incluido a China, Corea, Singapur, Taiwán, Tailandia e India en su lista de seguimiento.
"Los bancos centrales de Asia están cada vez más preocupados por las reprimendas y represalias de Estados Unidos", escribió Shilan Shah, economista senior de Capital Economics.
Quizás es por eso que algunos bancos centrales, incluidos Chile y Suecia, han comenzado a anunciar con anticipación que comenzarían a comprar divisas.
El Banco de Israel dijo compraría $ 30 mil millones de otras monedas en el transcurso de 2021.
Sin dientes
Incluso si las tensiones entre países se intensifican por los países, algunos participantes del mercado dicen que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos no podrá igualar su ladrido con su mordedura.
La Reserva Federal y el Tesoro tienen poca experiencia en intervenir directamente en los mercados de divisas para contrarrestar las acciones de bancos centrales más proactivos.
“La línea de acciones que Estados Unidos quiere que el dólar sea determinada por el mercado es solo una línea de acciones. Realmente no significa nada ”, dijo Ed Al-Hussainy, analista senior de tipos de interés y divisas de Columbia Threadneedle Investments.
Al-Hussainy señaló el ejemplo del banco central suizo como un indicador de la impotencia de Estados Unidos. El presidente del Banco Nacional Suizo, Thomas Jordan, ha dicho que las críticas de Estados Unidos no evitarán que el banco central compre más divisas para evitar la apreciación de la moneda.
"¿Qué van a hacer? ¿Sancionar a Suiza? dijo Al-Hussainy, describiéndolo como un "momento de la verdad" que muestra que Estados Unidos tendría dificultades para imponer su voluntad a los bancos centrales extranjeros.
El problema se va solo
Y otros dijeron que las tensiones potenciales que surgen de una mayor intervención cambiaria pueden resolverse incluso sin ninguna acción del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
"Si tengo que adivinar, no creo que lleguemos a una guerra de divisas así", dijo Stephen Jen, que dirige el fondo de cobertura Eurizon SLJ Capital, en comentarios enviados por correo electrónico.
Jen anticipó que el crecimiento económico de EE. UU. Superaría al resto del mundo a medida que comience el 2021.
Las medidas de alivio de la pandemia del gobierno de los Estados Unidos fácilmente eclipsaron los esfuerzos fiscales de otros gobiernos. El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dijo Era posible que el crecimiento económico de Estados Unidos supere el 6% este año y supere a China.
En ese momento, la fortaleza de la economía estadounidense haría que el impulso comercial de un dólar más débil fuera menos necesario.
“En ese entorno, es menos probable que los problemas de tipo de cambio salgan a la luz”, dijo Sheets.
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