La economía israelí, a pesar de funcionar con un gobierno de transición que funciona parcialmente durante un año, ha mantenido un crecimiento razonable, bajo desempleo y muy baja inflación. El mercado de bonos, con un fuerte apoyo del mercado global de bonos, dio a los inversores, ahorradores a largo plazo y, por supuesto, a las compañías que cotizan en bolsa, maravillosos rendimientos el año pasado, lo que obviamente respalda el crecimiento. Mizrahi Tefahot Bank (TASE:MZTF), el estratega jefe Modi Shafrir dijo a "Globes", "El hecho de que no haya gobierno es realmente uno de los factores que perjudicará el crecimiento este año. Al mismo tiempo, hay bastantes factores positivos que apoyan el crecimiento. Creemos que El crecimiento en Israel será del 3% este año.
"El crecimiento en 2019 fue de 3.3%, a lo que el consumo público contribuyó 0.9%. El consumo público disminuirá en 2020 debido al presupuesto 'provisional'. Por otro lado, hay bastantes factores que apoyan el crecimiento, como el consumo privado, el tendencias de crecimiento en las principales economías del mundo y exportaciones de servicios tecnológicos, que dependen mucho de Nasdaq. Mientras la tendencia en Nasdaq sea positiva, las exportaciones de nuestros servicios tecnológicos continuarán creciendo. Hay otro factor técnico: el comienzo del gas natural suministros del depósito de Leviatán. Las proyecciones indican que Leviatán contribuirá con un 0,4% al crecimiento este año ".
El déficit presupuestario del gobierno el año pasado fue del 3,7% del PIB: NIS 52 mil millones, NIS 12 mil millones más que el objetivo presupuestario del 2,9% del PIB. Shafrir dice que el déficit debe abordarse, pero que el aumento del déficit no es motivo de alarma. "El déficit, que creció en 2019, no afectó al mercado de bonos ni a la tasa de interés que Israel paga sobre su deuda. Incidentalmente, la relación deuda / PIB cayó del 61% al 60% el año pasado", agrega.
"Globos": ¿Cuál fue la razón de eso?
"Hubo varios factores que lo afectaron, como la apreciación del shekel frente a la canasta de monedas y el dólar. La inflación moderada también contribuyó a esto, debido a que una gran proporción de la deuda está vinculada al índice. Además, en el último dos meses de 2019, el Ministerio de Finanzas volvió a comprar una gran cantidad de bonos, para poder gestionar mejor el presupuesto y el déficit en 2020. El déficit aumentó al 3,7%, y esto debería tratarse y no tomarse a la ligera , pero la situación de Israel es bastante buena, ciertamente en una comparación global ".
Mientras la tasa de interés sea tan baja, el déficit se puede manejar extendiéndolo más, reduciéndolo gradualmente durante varios años.
"Estoy completamente de acuerdo, y esto también es lo que probablemente sucederá. Tenemos que mostrar a las agencias de calificación que nos estamos ocupando del déficit y que somos fiscalmente responsables. No es necesario reducir NIS 20-30 mil millones del déficit en uno año; podemos recortar NIS 15 mil millones al año durante varios años ".
¿El Banco de Israel bajará la tasa de interés a una tasa negativa como resultado del fortalecimiento del shekel contra la canasta de monedas?
"Creemos que la tasa de interés puede caer una vez en 2020 a 0.1%, pero incluso si esto sucede, será un evento insignificante y realmente no afectará el mercado de bonos. Esto en realidad ya está incluido en los precios", dice Shafrir . "Es importante tener en cuenta que no creemos que el Banco de Israel deba reducir la tasa de interés por debajo del 0%, principalmente porque dicha medida puede dañar la actividad económica".
El shekel fue la segunda moneda más fuerte del mundo en 2019
Pensaste que los precios de la vivienda se estabilizarían y luego aumentarían el año pasado, y tenías razón. ¿Que piensas ahora?
"Ya existe un mayor consenso de que los precios de la vivienda subirán este año. Hay varias razones para que los precios de la vivienda suban moderadamente este año, especialmente en áreas de alta demanda en el centro de Israel. Hay una fuerte caída en la tasa de interés real que obviamente apoya el retorno alternativo de la compra de una casa ".
Shafrir agrega: "La tasa de interés hipotecaria cayó abruptamente en los últimos meses, junto con un aumento continuo de la demanda y un nivel inadecuado de inicio de viviendas. La incertidumbre política también respalda la demanda de viviendas, por lo que es difícil visualizar que los precios de las viviendas no sigan aumentando, aunque en nuestra opinión, el aumento será moderado, no pronunciado. Kahlon no será el ministro de finanzas o el ministro de construcción y vivienda en el próximo gobierno. Hay un aumento continuo en la demanda, y la población está creciendo al 2% a año."
¿Cuál es su recomendación sobre invertir en el mercado de bonos?
"Somos bastante neutrales en este momento. No pronosticamos ni un aumento ni una disminución en los rendimientos de los bonos shekel del gobierno. Recomendamos estar allí en bonos de duración media".
¿Qué podría cambiar su evaluación?
"Si hay un aumento en los retornos globales, por ejemplo. Incidentalmente, Israel puede ingresar al Índice de Bonos del Gobierno Mundial (WGBI) en abril. La cantidad de dinero que sigue a este índice es de $ 2 billones. Nuestro peso en este índice será 0.3 %. Esperamos que ingresar al índice provoque un flujo de $ 3-5 mil millones en bonos shekel en Israel. A esto se debe agregar el hecho de que los bonos en Israel todavía se negocian con rendimientos positivos, y la curva aquí todavía es empinada. es cada vez más interés mundial en los bonos de Israel, por lo que esto podría tener un efecto positivo en los bonos shekel este año ".
Expectativas de inflación para los próximos años.
¿Qué me recomiendan ahora?
"Debido al cambio en el sentimiento en el mercado, nos hemos vuelto neutrales, lo que significa que recomendamos mantener los bonos de duración media. En las últimas semanas, las expectativas inflacionarias volvieron a subir a 1.4% al año, comenzando en el segundo año. En contraste con el mercado, no creemos que la inflación alcance este nivel, principalmente porque hay fuerzas antiinflacionarias muy fuertes. No hay una razón real para que la inflación supere el 1% anual en los próximos años. Ahora creemos que el mercado de capitales es pagar un seguro bastante alto por la posibilidad de que la tasa de inflación aumente, por lo que en nuestra opinión ahora, vale la pena vender bonos indexados a mediano y largo plazo. Los bonos shekel ahora son preferibles para la inversión ".
Los mercados de valores en los Estados Unidos y en todo el mundo esperan una recuperación bastante impresionante en los Estados Unidos y la economía mundial en el próximo año o dos. ¿Qué piensas?
"El ciclo positivo en la economía global puede continuar por varios años más. A partir de ahora, no hay recesión global en el horizonte".
El shekel continuará fortaleciéndose a largo plazo.
A principios de 2019, Mizrahi Tefahot Bank predijo que el shekel se fortalecería frente al euro y el dólar, lo que de hecho sucedió. El shekel fue la segunda moneda más fuerte del mundo en 2019 después del rublo ruso según la caída de su tipo de cambio frente a las principales monedas.
"El shekel ha estado en una tendencia de fortalecimiento contra la canasta de monedas", dice Shafrir. "Antes de 2019, predijimos, afortunadamente, que el shekel se fortalecería, y teníamos razón. Hoy, también, hay varias tendencias globales que respaldan el fortalecimiento continuo del shekel. Una de estas se mencionó anteriormente: hay mucho dinero en un mundo de tasas de interés negativas que buscan un rendimiento positivo razonable. Mientras Nasdaq sea positivo, también hay mucho dinero buscando buenas inversiones no financieras. Cuando agrega la balanza de pagos positiva de $ 12-14 mil millones este año como resultado de la Al comenzar la actividad en el embalse de Leviatán, se obtienen muchas razones para que el shekel continúe fortaleciéndose ".
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 26 de enero de 2020
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