Por qué el rand sudafricano podría recuperarse tras el presupuesto 2020

Imagen © Gobierno de Sudáfrica, reproducida bajo Licencia CC

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El Rand sudafricano podría recuperarse tras el Presupuesto Nacional del 26 de febrero, dicen analistas del banco de inversión global Credit Suisse, quienes dicen que el mercado está subestimando la perspectiva de "noticias de apoyo" en el presupuesto.

El sentimiento hacia el Rand sudafricano sigue siendo decididamente negativo, ya que los mercados esperan nerviosamente el anuncio del Presupuesto Nacional del 26 de febrero en busca de indicaciones sobre si el Gobierno tiene la capacidad y la ambición de volver a encauzar las finanzas del país.

El Rand ha caído un 5.0% frente al dólar estadounidense en el transcurso del mes pasado, mientras que frente a la libra es 3.2% más bajo y frente al euro ahora es 2.23% más bajo.

La caída del Rand en el transcurso del mes pasado es una combinación de un sentimiento suave hacia las monedas de los mercados emergentes debido a la preocupación de una desaceleración en la economía china debido al brote de coronavirus, pero las preocupaciones internas sobre una posible baja de las calificaciones crediticias en Sudáfrica por Moody's también está pesando.

Moody's es la última agencia de calificación importante en mantener la deuda soberana de Sudáfrica en el estado de grado de inversión, pero si el Presupuesto Nacional al final del mes decepcionara, una baja de calificación crediticia en marzo bien podría ocurrir.

"El presupuesto de la próxima semana representa un riesgo bidireccional", dice Shahab Jalinoos, jefe de estrategia cambiaria de Credit Suisse. "Aunque reconocemos que el riesgo de entrega insuficiente es alto, también creemos que el precio actual del rand (es decir, alrededor de las 15.00) subestima un poco la probabilidad de un resultado favorable para el mercado".

Moody's redujo la perspectiva de la última calificación crediticia de grado de inversión restante del gobierno de estable a negativa después de el programa de terror que fue la actualización de mitad de período de octubre y los mercados han estado cada vez más en sintonía con el riesgo de una rebaja a "basura" el 27 de marzo.

De hecho, el Rand se vendió a principios de esta semana después de que economistas de Moody's degradado sus pronósticos económicos sudafricanos, lo que lleva a los mercados a creer que esto podría allanar el camino para una rebaja. Sin embargo, una presentación de presupuesto competente por parte de Tito Mboweni podría evitar una baja de calificación y devolver algo de sentimiento positivo a las evaluaciones financieras de Sudáfrica.

“Vemos dos riesgos positivos de“ cola ”que podrían conducir a una caída considerable en USDZAR desde los niveles actuales, a saber (a) un aumento del IVA; (b) un acuerdo de financiación para Eskom que está estructurado de una manera que reduce la necesidad futura de financiación gubernamental para la empresa. Creemos que ambas son posibilidades reales ”, dice Jalinoos.

Jalinoos y el equipo de Credit Suisse dicen que si se les da la opción, los mercados preferirían ver al gobierno anunciando aumentos en la tasa del impuesto sobre las ventas del IVA para reducir su déficit presupuestario, en lugar de un acuerdo de financiación con los interlocutores sociales que reduzca la carga de Eskom sobre el monedero público

Eskom tiene una deuda de R450 mil millones garantizada por el gobierno, a la que ha recurrido en repetidas ocasiones para ayudar a pagar las facturas, mientras que las fallas de su equipo mal mantenido dejaron a las familias y empresas sudafricanas en la oscuridad. Y el riesgo de nuevos rescates aumentó cuando CEO Andrew de Ruyter dijo En la actualización del "estado del sistema", las refinanciaciones de deuda aumentarán la factura de intereses existente, que Eskom ya tiene dificultades para pagar, en los próximos años.

Ningún plan de financiación de Eskom podría garantizar que las luces de Sudáfrica permanezcan encendidas y que las ruedas de la economía se muevan a corto plazo, incluso si eso significaría menos riesgo de incumplimiento. Mientras tanto, un aumento de impuestos del 1% del IVA acompañado de promesas de un gasto más bajo en los salarios del sector público podría ser un cambio en las calificaciones.

Arriba: Tasa de USD / ZAR que se muestra a intervalos diarios.

Las cifras de Credit Suisse sugieren que un aumento del IVA eliminaría el 40% del déficit de ingresos previsto para los próximos tres años y, en ese escenario, Moody's podría estar menos inclinado a una rebaja de la calificación.

La pérdida de la calificación obligaría a la venta de bonos del gobierno sudafricano por parte de los administradores de fondos que están limitados por mandato a mantener solo deuda de 'grado de inversión', lo que lleva a salidas potencialmente grandes del Rand.

“Esperaríamos que el USDZAR cayera al área 14.40-14.50 en un lapso de unos pocos días en estas circunstancias a medida que los inversores reducen sus coberturas de divisas. Esta línea de pensamiento nos lleva a adoptar un sesgo de venta en aumento para USDZAR ”, dice Jalinoos.

Jalinoos le ha dicho a los clientes de Credit Suisse que aprovechen los picos de hasta 15.19 por delante del presupuesto apostando por un posterior descenso a 14.40.

Dichos niveles podrían materializarse antes del presupuesto, incluso sin un nuevo sentimiento de amargura inducida por el coronavirus, simplemente porque el Rand tiene una tendencia a salir mal de los estados presupuestarios anuales.