Comentario semanal: GBP, CAD ganan la carrera; PFN, minutos FOMC
Bueno, otro año menos.
¿Qué moneda fue mejor este año? Por extraño que parezca, depende completamente de qué día comience a medir. Si lo lleva desde el último día de 2018 hasta el último día de 2019, es CAD, con GBP en segundo lugar.
Pero si lo lleva desde el primer día de negociación de 2019 hasta el último (2 de enero al 31 de diciembre), GBP y CAD cambian de lugar, con GBP superando por poco a CAD (5,16% a 4,53%).
El rendimiento de GBP me sorprendió, pero de hecho la comunidad de gurús lo hizo bastante bien aquí: a principios de 2019, cuando GBP / USD estaba en 1.26, el pronóstico de consenso para fin de año era 1.36. La historia de cómo llegó allí es bien conocida y no vale la pena discutirla en gran medida: básicamente, la moneda se hundió hasta agosto, cuando comenzó a parecer menos probable que Gran Bretaña saliera de la UE sin un acuerdo, y se recuperó gradualmente. GBP agregó una explosión cuando el primer ministro Boorish Johnson derrotó al espantoso Jeremy Corbyn en lo que debe ser uno de los mejores ejemplos de una elección de "menor de dos males": Tweedledum vs Tweedledummer.
Sin embargo, tenga en cuenta que el GBP / USD se mantiene muy por debajo del nivel de 1.4877 (EUR / GBP por encima de 0.7653) que alcanzó el día del referéndum de la UE de 2016, cuando parecía que "Remain" probablemente ganaría.
¿Qué pasó con CAD?
CAD terminó 2019 en la cima del año, o visto más adecuadamente, USD / CAD terminó en la baja (1.2990).
El gráfico anterior muestra que la moneda comenzó a apreciarse después de la última reunión del Banco de Canadá el 4 de diciembre. El gráfico a continuación muestra que las expectativas de tasas cambiaron notablemente entonces, con expectativas de nuevos recortes de tasas
La firma del USMCA (el Tratado anteriormente conocido como TLCAN), más las indicaciones de que el Gran Paraguas, D. Trump, se había retirado de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, ha estimulado la esperanza de que el problema comercial que persigue a la economía canadiense terminará, trayendo consigo paz, prosperidad y la Era de Acuario a Canadá.
Además, el CAD sigue generalmente rastreando los precios de la energía, aunque no necesariamente en el día a día.
El siguiente gráfico muestra la correlación entre los cambios diarios en los futuros del WTI y el USD / CAD en los últimos cinco años (la correlación se mide en un período de 120 días). Como puede ver, aunque la relación no es tan fuerte como lo ha sido en el pasado (-0.67%), sigue siendo significativa en -0.32%, lo que significa que cuando los precios del petróleo suben, el USD / CAD tiende a hacerlo abajo, que es lo que esperarías.
El final de las guerras comerciales de Estados Unidos no solo es bueno para Canadá específicamente (Estados Unidos toma el 70% de las exportaciones de Canadá) sino que también es bueno para el crecimiento global, lo que debería ayudar a que los precios del petróleo se recuperen. Por lo tanto, es bueno para Canadá, tanto directa como indirectamente. Y con cada medida de la inflación canadiense justo en el medio del rango objetivo del Banco de Canadá, eso hace que la relajación sea aún menos probable. CAD alcista.
¿Cuál es la mejor apuesta para 2020?
Las previsiones del mercado, según la mediana de todas las previsiones en Bloomberg, indican que el EUR será la moneda con mejor rendimiento durante el año. Aun así, se espera que el dólar caiga solo un 2.7% frente al EUR, que es un rango bastante estrecho durante un año cuando se espera que el dólar caiga frente a la mayoría de las monedas.
Sin embargo, tenga en cuenta que aunque estas previsiones se describen como "consenso de mercado", de hecho no hay consenso (o muy poco). Son simplemente la mediana de los pronósticos de muchas personas. En general, varían de 1.06 a 1.21 al final del año. En otras palabras, algunas personas piensan que es probable que el EUR se debilite, mientras que otras piensan que será mucho mejor que la mediana; de hecho, algunas personas tienen un pronóstico de fin de Q1 que es más optimista que el pronóstico de consenso de mercado de fin de año.
¿Qué tan bien crees que lo harán estos expertos? Recuerde que estos pronósticos son hechos por personas que ganan al menos un salario de seis dígitos y emplean economía de vanguardia. Hice una hoja de cálculo que enumera todos los pronósticos de divisas disponibles en Bloomberg, con una función que utiliza la función "aleatoria" de Excel para predecir si la moneda estará al alza o baja durante el próximo año. El año que viene, en este momento, desenterraré esta hoja de cálculo y veré cómo lo hicieron los proverbiales monos lanzando dardos en relación con los analistas de FX altamente remunerados. ¡Regrese dentro de un año y veamos si arrojar todo ese dinero y poder mental al problema funcionó mejor que simplemente lanzar una moneda! (Descargo de responsabilidad: Admito libremente que también solía ser uno de esos analistas de bancos de inversión altamente remunerados. Quizás es por eso que soy tan cínico acerca de estos pronósticos: sé cómo se hacen).
Indicadores la próxima semana: ¡hora de PFN nuevamente!
A medida que comienza el año, tenemos poco en la agenda la próxima semana. El punto principal será la especulación mensual sobre las nóminas no agrícolas (PFN) de los Estados Unidos.
El mercado busca un informe ADP saludable de 158k, muy por encima del promedio reciente de 120k. Eso se debe en parte a la reversión a la media, y también a las expectativas de que la gran señorita del mes pasado se rectifique.
El informe de ADP subestimó masivamente la cifra inicial de PFN el mes pasado en 199k. Eso es aproximadamente 3 veces el promedio de seis meses de ± 64k.
Con el tiempo, aunque las dos series tienden a moverse bastante juntas. El ajuste es aún mejor para la cifra final de la PFN (el informe ADP está diseñado para predecir la cifra final de la PFN, no la inicial). Por lo tanto, es razonable pensar que si el ADP no reportó el NFP el mes pasado, debería ser significativamente más alto este mes, aunque como puede ver en el gráfico anterior, eso no siempre se cumple: los grandes movimientos en una dirección a menudo son seguidos por un gran moverse en la dirección opuesta, pero no siempre.
También se espera que la PFN muestre cierta reversión a la media. Después de la gran sorpresa del mes pasado, se espera que este mes la cifra esté un poco por debajo del promedio reciente.
Se pronostica que la tasa de desempleo se mantendrá en el mínimo de 50 años del 3.5%.
Se espera que las ganancias promedio por hora muestren un sólido aumento de 0.3% en la madre, que es suficiente para mantener la tasa interanual sin cambios en un saludable 3.1%. Se sumaría a la convicción del mercado si los salarios se estuvieran acelerando, pero mientras la tasa de crecimiento no se desacelere, eso probablemente sea suficiente para demostrar que el mercado laboral está razonablemente ajustado.
Creo que cifras como esta mostrarían que el mercado laboral de EE. UU. Todavía es saludable. Es posible que la gente no piense en un aumento de tasas, pero agregaría a la opinión de que un recorte de tasas es cada vez más improbable. Eso debería tender a apoyar al dólar.
Estados Unidos también recibe una fuerte dosis de Fedspeak el jueves, cuando hablan el gobernador de la Fed, Clarida (V), Williams (V) de la Fed de Nueva York, Evans (NV) de la Fed de Chicago y Bullard (NV) de la Fed de St. Louis. Evans y Bullard tienden a estar en el lado más moderado del FOMC, por lo que a pesar de que no son votantes ahora, deberíamos prestar atención a lo que dicen: si ya no están discutiendo por más recortes, entonces el centro realmente tiene desplazada.
Para la zona euro, el índice de precios al consumidor (IPC) de toda la UE sale el martes. Pero eso suele ser un anti-clímax después del IPC alemán de hoy. Se espera que todos sean bastante similares: se pronostica que tanto el IPC general como el IPC principal serán del 1.3%, lo que sería una ligera aceleración para la cifra principal pero el mismo ritmo para el índice básico, que es el más importante uno.
Además, la balanza comercial de Alemania y la producción industrial salen el jueves.
Actualización semanal escrita por un analista invitado especial: Marshall Gittler, estratega jefe y jefe de educación de ACLS Global
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ACLS Global Limited se creó con el principio de reunir a un equipo de expertos del mundo minorista e institucional de Forex. Dirigida por el mundialmente reconocido analista de Forex Marshall Gittler y otros analistas de todo el mundo, ¡esta combinación por sí sola cuenta con 6 décadas de análisis exitoso y comercio de divisas!
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