Hay mucho matiz y llanto sobre el fuerte aumento de la tasa de política del 5,75 por ciento al 13,25 por ciento.
La comunidad empresarial no recibió ningún alivio cuando el Banco Estatal de Pakistán decidió mantener la tasa de política sin cambios el 22 de noviembre de 2019.
Una tasa de política del 13.25 por ciento significa que la tasa efectiva de endeudamiento está llegando al 18 por ciento, ya que los bancos comerciales generalmente cobran una prima del 3 al 6 por ciento por encima de la tasa interbancaria (KIBOR). KIBOR, que actualmente es de alrededor del 14 por ciento, generalmente es más alto que la tasa de política para desalentar la tentación de pedir prestado al banco central y volver a prestarlo a otros a una tasa más alta. La difícil situación de las pequeñas y medianas empresas no termina aquí, ya que los bancos comerciales les cobran una gran cantidad anual en nombre de la tarifa de procesamiento.
La tasa de interés, también conocida como tasa de descuento, es una importante herramienta de política monetaria utilizada por el banco central del país para lograr varios objetivos macroeconómicos, como controlar la inflación, influir en el tipo de cambio, reducir el desempleo y / o acelerar el crecimiento económico. Las razones que se presentaron a menudo para defender el reciente aumento en la tasa de política en Pakistán fueron reducir la asombrosa factura de importación, controlar la inflación, disminuir la presión a la baja sobre la tasa de cambio del dólar y construir reservas de divisas. Examinemos cómo un aumento en la tasa de interés logra estos objetivos.
Las tasas de interés más altas aumentan la recompensa por los ahorros y desalientan los préstamos y el consumo, especialmente de artículos de alto precio, como automóviles, productos electrónicos, ropa de diseñador, vacaciones de lujo, los últimos teléfonos celulares, etc. Se cree que las tasas de interés más altas, junto con una mayor importación aranceles, ayudan a reducir las importaciones. Además, las tasas de interés más altas ayudan a reducir la inflación de la demanda, ya que, a diferencia de los aranceles de importación más altos, que obligan a los consumidores a cambiar de las importaciones a bienes fabricados localmente y pueden desencadenar la inflación, las tasas de interés más bajas reducen la demanda tanto de las importaciones como de los productos fabricados localmente. Por lo tanto, una tasa de interés más alta amortigua la demanda y controla la inflación de la demanda, así como reduce las importaciones al mismo tiempo.
Las tasas de interés más altas aumentan el incentivo para invertir en rupias en lugar de dólares y alientan los flujos de dinero caliente (se llaman flujos de dinero calientes o especulativos, ya que, a diferencia de la Inversión Extranjera Directa, se espera que permanezcan en una economía por un corto período de tiempo) , siempre que la posible ganancia de la tasa de interés en rupias sea suficiente para compensar cualquier ganancia a través de la apreciación del dólar.
Por ejemplo, la posibilidad de ganar un 12 por ciento en la cuenta de rupias alentará las entradas en la cuenta de rupias siempre que se crea que el valor del dólar frente a la rupia seguirá siendo inferior a 174 rupias durante un año, es decir, una depreciación del 12 por ciento de la rupia frente al dólar. Se está observando que la combinación de tasas de interés más altas y una tasa de cambio relativamente estable desalienta la compra especulativa de dólares y ayuda a construir reservas de divisas.
Sin embargo, como cualquier otra herramienta macroeconómica, elevar las tasas de interés también tiene algunas desventajas. Las tasas de interés más altas desalientan los préstamos y las empresas se ven obligadas a revisar los planes de expansión y crecimiento, ya que no solo aumenta el costo de los préstamos, sino que la demanda de sus productos también disminuye, ya que los consumidores prefieren ahorrar en lugar de gastar. Esto no solo ralentiza el crecimiento económico sino que también aumenta el desempleo. Las empresas que ya han tomado prestado enfrentan la posibilidad de quiebra, ya que no pueden pagar la deuda cuando los costos aumentan mucho más allá de lo previsto. Otra consecuencia de las tasas de interés más altas para un país endeudado como Pakistán es que los gastos del gobierno aumentan en el servicio de la deuda. Los gastos del gobierno paquistaní aumentan en más de 200 mil millones de rupias cada vez que la tasa de política aumenta un 1 por ciento.
En los últimos meses, la economía de Pakistán ha mostrado algunos signos positivos, como la mejora en el saldo de la cuenta corriente, la acumulación de reservas de divisas, un tipo de cambio estable (la rupia realmente ganó frente al dólar) y una expectativa relativamente alta tasa de crecimiento del 3,4 por ciento en comparación con las previsiones anteriores del 2,5 por ciento.
A la luz de estos signos positivos, es razonable esperar que el Banco del Estado ahora disminuya la tasa de política para cambiar su énfasis para acelerar el crecimiento económico y la creación de empleo. La disminución en la tasa de interés también proporcionará espacio fiscal al gobierno, permitiéndole asignar más recursos para el alivio de la pobreza y el desarrollo del sector social.
Sin embargo, el Banco del Estado decidió mantenerlo sin cambios, principalmente debido a la creciente tasa de inflación. El Banco cree que para alentar el ahorro, es importante que los ahorradores deban obtener una tasa de rendimiento superior a la tasa de inflación. La tasa de interés real, que es el exceso de la tasa de interés sobre la tasa de inflación, en Pakistán, todavía es del 1 al 2 por ciento, lo que le da al Banco del Estado una razón sólida para no bajar la tasa de política mientras la tasa de inflación no baje.
Sin embargo, no hay que olvidar que la inflación actual en Pakistán no es un tirón de la demanda sino un empuje de costos y que el instrumento de política monetaria de mayor tasa de interés no es efectivo para frenar la inflación de empuje de costos. La inflación subyacente (que, a diferencia de la inflación general, ignora un aumento en los precios de los alimentos o el petróleo porque es causada por razones ajenas al control del banco central, como un fracaso de las cosechas o una prohibición de las importaciones) en Pakistán todavía es de un solo dígito y la tasa de interés debe estar en línea con ella y no determinada por la inflación general. Por ejemplo, en India, la tasa de política aún es del 5,15 por ciento, incluso cuando la inflación de los alimentos supera el 10 por ciento.
No existe una política pública que sea absolutamente buena o completamente mala. Existe un fuerte argumento para reducir las tasas de interés en Pakistán para acelerar el crecimiento económico y para la creación de empleo. Por otro lado, el marco regulatorio de los gobiernos locales y provinciales debe desempeñar su papel para evitar un aumento excepcional de los precios de los alimentos.
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