Roger J Kerr dice que algunos datos económicos positivos de esta semana podrían ver el final de la venta casi pánico del dólar neozelandés presenciado ante el susto del coronavirus

Un evento de riesgo global de “cisne negro” en forma de una pandemia de coronavirus que se propagó rápidamente ha golpeado muy fuerte al dólar Kiwi durante la última semana.

La tasa NZD / USD ha caído por encima de 0,6600 a 0,6460 a medida que los inversores internacionales vuelven a un modo de "riesgo" y salen de las materias primas y las monedas de crecimiento como el AUD y el NZD.

Los empresarios de todo el mundo, junto con los participantes del mercado financiero / de inversión, están adoptando un enfoque de esperar y ver cómo esta crisis de salud afecta negativamente la toma de decisiones comerciales, los flujos comerciales, el gasto del consumidor y, por lo tanto, el crecimiento económico.

Los eventos de riesgo que dañan la economía global siempre son negativos para el dólar Kiwi.

La situación del coronavirus es posiblemente doblemente negativa en el entorno comercial actual para los dólares Kiwi y Australiano, ya que nuestras economías ahora dependen en gran medida de la economía china para la inversión y las importaciones / exportaciones.

A medida que la producción de la fábrica en China se desacelera (debido a los cierres y las restricciones de viaje), la crisis económica adversa ha comenzado y no es positiva.

Queda por ver si los mercados de divisas han reaccionado de forma exagerada.

La reacción de los mercados de divisas durante esta última semana es comprensible, la pregunta es si la tasa NZD / USD continúa bajando si el virus continúa propagándose por todo el mundo.

En algunos aspectos, el mercado de divisas tiene un precio inmediato en el peor de los casos y no se producen más ventas a menos que los eventos posteriores se desarrollen como peores de lo esperado.

Es demasiado pronto para juzgar si la depreciación del 1.5% en el dólar Kiwi en los últimos siete días ha tenido en cuenta el impacto económico total del coronavirus o no.

Los comentaristas del mercado están haciendo comparaciones con el evento del virus del SARS en marzo de 2003 como punto de referencia sobre cómo se ven afectadas las economías, los mercados de acciones y las monedas.

En marzo de 2003, el tipo de cambio NZD / USD se cotizaba a 0.5400 y en diciembre de 2003 el dólar Kiwi se había apreciado a 0.7000 sin signos de que el evento de riesgo de SARS causara una venta masiva de la moneda en cualquier etapa.

La situación actual es considerablemente diferente, ya que la economía china como proporción de la economía global total ahora es cuatro veces mayor que el nivel de 2003.

Por lo tanto, si la economía china estornuda hay muchas más ramificaciones para sus socios comerciales.

Por otro lado, las autoridades chinas han actuado mucho más rápido para contener y poner en cuarentena el virus que lo que ocurrió en 2003.

Los precios de las materias primas duras de Australia y los precios de las materias primas blandas de Nueva Zelanda han caído durante la última semana, ya que las cadenas de suministro en China se han interrumpido y la demanda será menor.

Los exportadores aconsejan aprovechar la cobertura de la venta inesperada

La pandemia de coronavirus ciertamente altera la fuerte recuperación del dólar neozelandés desde menos de 0.6300 a más de 0.6700 en los últimos meses.

Llega en un momento en que factores locales muy positivos para la moneda, como los altos precios de exportación, la expansión fiscal del gobierno (gasto de infraestructura) y las bajas tasas de interés hipotecarias, normalmente empujarían al Kiwi a un nivel más alto (en igualdad de condiciones).

La vista de esta columna sigue siendo la misma que durante gran parte de la segunda mitad de 2019, un valor por debajo de 0.6500 tiene el dólar Kiwi subvaluado en función de sus fundamentos económicos, sin importar lo que haya causado la depreciación.

Los exportadores locales deberían aprovechar esta caída fortuita e inesperada del dólar kiwi para consolidar los atractivos niveles de cobertura de divisas.

Dichas decisiones deben basarse en el supuesto de que el coronavirus estará contenido y controlado tarde o temprano.

Los dos factores que causaron la depreciación del dólar de Nueva Zelanda por debajo de 0,6300 el año pasado, siendo el innecesario recorte de la tasa de interés del 0,50% por el RBNZ y las guerras comerciales, ambos demostraron no ser duraderos ni impartir daños permanentes a la economía y la moneda de Nueva Zelanda.

Un análisis similar se justifica con el actual riesgo de coronavirus, es solo cuestión de tiempo antes de que la amenaza a la economía global comience a disminuir y los mercados restablezcan su confianza.

No sabemos el momento exacto de cuándo se reducirá el sentimiento negativo actual, aunque inevitablemente lo hace, y el Kiwi tiene mucho espacio para recuperarse.

El dólar estadounidense no logra ganancias en la crisis del coronavirus

Lo que es instructivo en los mercados mundiales de divisas durante la semana pasada es el hecho de que el dólar estadounidense en sí mismo no se ha fortalecido junto con otros flujos de inversión seguros en yenes, Francia suiza, bonos del Tesoro de Estados Unidos y oro.

La tasa EUR / USD ha regresado al punto medio de $ 1.1100 de su reciente rango de negociación de $ 1.1000 a $ 1.1200.

La opinión central sigue siendo que el dólar estadounidense se debilitará frente a todas las monedas en 2020 debido a una configuración de política monetaria relativamente más flexible y la expansión masiva en el déficit presupuestario interno de EE. UU. El presidente Donald Trump parece querer ofrecer más recortes de impuestos para ayudar a sus posibilidades de reelección en noviembre, que si se anuncia solo aumentarán el déficit presupuestario (extendiéndolo a más del 7% del PIB).

Los datos económicos positivos de Nueva Zelanda podrían detener la podredumbre

Mirando hacia el futuro esta semana, existe una posibilidad razonable de que los datos económicos locales positivos estabilicen el dólar Kiwi y eviten nuevas caídas.

Se espera que los precios de la leche entera en polvo registren otro aumento de 1.00% en la subasta de GDT el martes por la noche. Se pronostica que el aumento del empleo en el trimestre de diciembre será del 0,40%, lo que reducirá la tasa de desempleo al 4,1%.

Un número de empleos superior a + 0,40% debería provocar un ligero rebote en el tipo de cambio NZD / USD. El viernes por la noche, el aumento en el empleo de nóminas no agrícolas de EE. UU. Inferior al pronóstico de consenso de 148,000 sería negativo para el dólar estadounidense.

En resumen, me parece que el dólar Kiwi ha sido atrapado en el retroceso del sentimiento global contra cualquier cosa relacionada con China.

Hemos seguido en gran medida el dólar australiano hacia abajo sin ninguna diferencia en cuanto al impacto del coronavirus en las dos economías respectivas.

China todavía necesita importar alimentos / proteínas para alimentar a su gente, por lo tanto, es difícil ver cómo la economía de Nueva Zelanda tendrá un impacto negativo.

El indicador clave a tener en cuenta es el tipo de cambio Yuan / USD, que actualmente se encuentra en 6.9100.

Las autoridades monetarias chinas no permitirán un Yuan más débil en esta crisis de salud, lo mantendrán estable.

Por lo tanto, deberíamos ver el fin de la venta de pánico del dólar Kiwi que se observó esta semana.

* Roger J Kerr es presidente ejecutivo de Barrington Treasury Services NZ Limited. Ha escrito comentarios sobre el dólar NZ desde 1981.