El "cierre" y el "cierre" se están convirtiendo rápidamente en el estado natural en todas las comunidades a medida que los países alrededor de la lucha global para contener y controlar la pandemia del coronavirus Covid-19.
Las implicaciones para la actividad económica son inmediatas y reales, particularmente con respecto a los sectores de viajes, turismo, hotelería y entretenimiento. El cierre efectivo de las fronteras siempre conducirá a un choque económico significativo, el alcance y el período de ese choque es lo que los mercados intentan ponerle precio todos los días y eso está resultando muy difícil, por lo tanto, los giros extremos del mercado.
Las respuestas de los mercados de divisas al actual y probable futuro (¡eso es lo que hacen!) Las condiciones económicas han variado enormemente, creando una volatilidad sin precedentes en los movimientos de los tipos de cambio diarios.
La tasa NZD / USD se desplomó más de tres centavos en la tarde del lunes 9 de marzo desde 0.6350 a un mínimo de 0.6015 cuando la apertura en los mercados asiáticos causó un "colapso repentino" en el yen y el dólar australiano. Tan rápido como cayó el tipo de cambio, retrocedió nuevamente y subió cuatro centavos para llegar a 0.6450 más tarde ese mismo día.
Los programas de comercio de divisas algorítmicos que activan automáticamente las transacciones de compra y venta de divisas en grandes volúmenes pueden causar estragos cuando los niveles normales de liquidez del mercado se reducen severamente.
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El dólar Kiwi parecía estar encontrando cierto apoyo y estabilidad en los días posteriores de negociación, ya que el dólar estadounidense se debilitó con el recorte de emergencia del 0,50% a las tasas de interés de los Estados Unidos por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, en el transcurso de esta última semana se hizo cada vez más evidente que Europa era ahora el epicentro de la pandemia con Italia registrando nuevos casos de coronavirus a un ritmo que rivaliza con el brote chino inicial en Wuhan. Como resultado, el Euro no pudo mantener sus ganancias a $ 1.1400 frente al USD y se ha debilitado nuevamente a $ 1.1100.
La recuperación del dólar estadounidense en los últimos días ha provocado otra venta masiva en el dólar kiwi del área de 0.6300 a 0.6050. La presión a la baja sobre el NZD y el AUD se produce cuando ambas monedas son consideradas como monedas de "crecimiento" y cuando la inversión global y los mercados financieros pasan al modo "sin riesgo" como lo han hecho en las últimas seis semanas, nuestras monedas sufren.
Vulnerabilidad de Kiwi a corto plazo; sin embargo, las comparaciones con GFC no están justificadas
A corto plazo, parece que el dólar Kiwi permanecerá bajo presión a la baja. La probable respuesta del mercado de divisas al movimiento del gobierno de Nueva Zelanda el 14 de marzo para aislar a todas las personas que ingresen a Nueva Zelanda durante 14 días no será positiva.
El turismo, los viajes de negocios y los accesorios deportivos se cancelarán en gran medida hasta nuevo aviso. Parece probable una mayor depreciación por debajo de 0.6000, sin embargo, esas pérdidas pueden ser de corta duración si el USD vuelve a comenzar su tendencia de debilitamiento. Es una fiesta conmovedora y las opiniones firmes de una forma u otra son imposibles de mantener.
Varios comentaristas del mercado FX están comparando el riesgo de evento de coronavirus como idéntico a la crisis financiera global ("GFC") de 2008/2009 cuando el dólar Kiwi se vendió a un mínimo de 0.5000 frente al USD.
La diferencia significativa con el período de GFC es que el comercio mundial se detuvo en 2008 ya que no había efectivo de los bancos para financiarlo. Como resultado, todos los precios de las materias primas colapsaron, y el dólar Kiwi los siguió hasta abajo. Si bien no sabemos en este momento cuánto tiempo el coronavirus causará una fuerte caída en la actividad económica, el comercio de importación / exportación continúa (aunque con alguna interrupción reciente) y el sistema bancario / financiero global está funcionando (a diferencia del período GFC) .
La comparación interesante con el período de GFC hace más de una década es que el dólar Kiwi después de caer a un mínimo de 0.5000 en 2009, se recuperó de inmediato y dramáticamente a 0.7500 en 12 meses, ya que los chinos salvaron la economía global con una expansión fiscal masiva / gasto en infraestructura .
Ayudando a la apreciación del kiwi en ese momento fue el aumento de los precios de los productos básicos (demanda china) y un dólar estadounidense significativamente más débil al embarcarse en la flexibilización cuantitativa de la política monetaria (imprimir dinero). La probabilidad de que ocurra un patrón similar en 2020 puede considerarse baja en este momento, sin embargo, no debe descartarse. A diferencia de los estadounidenses, el gobierno chino tiene el poder de fuego fiscal disponible para restaurar su crecimiento económico.
Los volúmenes de comercio chino ya se están recuperando
Australia y el Reino Unido han actuado antes y de manera más decisiva con paquetes fiscales masivos del Gobierno para mantener sus economías y el gasto de los consumidores en el período de crisis. Estados Unidos y Nueva Zelanda han tardado más en anunciar medidas de política económica, pero ahora lo están haciendo. La comunidad empresarial de Nueva Zelanda espera los anuncios de asistencia del Ministro de Finanzas, Grant Robinson, esta semana.
Las restricciones del Gobierno de Nueva Zelanda a los viajeros entrantes parecen draconianas y pueden tener un elemento político, ya que el primer ministro busca nuevamente titulares de los medios de comunicación globales favorables. En las últimas semanas, la mayoría de los condados de todo el mundo han sometido a pruebas de temperatura a todos los pasajeros al ingresar, ¡fue muy sorprendente que Nueva Zelanda no lo fuera, y ahora ha pasado de ser caballero a draconiano! Será interesante ver si los australianos hacen lo mismo en los próximos días.
Las fuentes de la industria de envío / carga indican que los volúmenes de importación / exportación chinos están volviendo rápidamente a los niveles normales a medida que las fábricas vuelven a aumentar su producción.
Los mercados de exportación de alimentos de Nueva Zelanda todavía necesitan los volúmenes de productos que enviamos y, a este respecto, nuestra economía es menos vulnerable a una recesión severa que otros. La hospitalidad (hoteles y restaurantes) y el entretenimiento son una gran parte de la economía de los EE. UU., Por lo tanto, el impacto económico adverso en los EE. UU. Es más pronunciado y requiere mayores respuestas de política fiscal y monetaria.
Las tasas de interés de los Estados Unidos se reducirán nuevamente en la próxima reunión de la Fed esta semana los días 17 y 18 de marzo. Se espera que la tasa de OCR de Nueva Zelanda se reduzca en un 0,50% por el RBNZ el 23 de marzo, sin embargo, eso no es una noticia nueva y no debería ser negativa para el valor del dólar Kiwi en el día.
La depreciación del 15% del NZD frente al USD desde enero hará que la inflación comercializable (bienes importados) aumente en la segunda mitad del año. Por lo tanto, las condiciones monetarias ya son sustancialmente más flexibles a través de la depreciación del tipo de cambio y es poco probable que los cambios en las tasas de interés tengan un impacto estimulante.
Irrelevancia de datos económicos históricos
Los próximos lanzamientos de datos económicos que miden la actividad antes de febrero serán ignorados en gran medida por los mercados financieros, ya que las noticias sobre coronavirus tienen prioridad. Por lo tanto, las cifras de crecimiento del PIB de NZ para el trimestre de diciembre del jueves 19 de marzo que informan un aumento trimestral del 0,50% pasarán sin la reacción del mercado.
Los cambios en el precio de los productos lácteos a partir de los resultados de la subasta de GDT el miércoles por la mañana serán observados con interés ya que los precios de los productos básicos (alimentos) no se han reducido tanto como los precios de los productos básicos.
En medio de la histeria masiva y el pánico en todo el mundo sobre el coronavirus, no es sorprendente ver informes de Nueva Zelanda como un "bolthole" seguro y remoto para familias ricas. ¡El número de aviones privados que aterrizarán en Auckland y Queenstown en las próximas semanas puede ser otro indicador económico principal para monitorear!
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* Roger J Kerr es presidente ejecutivo de Barrington Treasury Services NZ Limited. Ha escrito comentarios sobre el dólar NZ desde 1981.
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