Roger J Kerr examina los tres factores en el período previo a la Navidad que decidirán si la moneda de Nueva Zelanda puede salir de su rango de negociación reciente

Se avecina un enfrentamiento para el tipo de cambio del dólar Kiwi, ya que continúa dentro de su rango de negociación relativamente estrecho entre 0,6250 y 0,6450 en los últimos dos meses.

La tasa NZD / USD se ha elevado para probar la resistencia del mercado en 0.6450 en tres ocasiones durante este período y cada vez que el Kiwi no ha logrado avanzar y se ha recuperado.

Las condiciones económicas y el rendimiento de Nueva Zelanda no han cambiado realmente durante este tiempo; por lo tanto, son en gran medida las fuerzas externas las que evitan que el Kiwi se recupere por encima de 0.6450. Sin embargo, también se observa que la economía no se ha desacelerado en la medida en que la mayoría de los economistas predijeron para 2019 y, por lo tanto, no hay justificación para vender el dólar Kiwi más abajo que su depreciación del 9.5% de 0.6900 este año.

Durante el próximo mes en el período previo a las vacaciones de Navidad, tres factores determinarán si el dólar neozelandés puede romper sus cadenas y apreciar hasta 0.6500 / 0.6600 y así confirmar un punto bajo cíclico en la región 0.6200 / 0.6300, o si el comercio de rango continúa: –

Posicionamiento de marketing especulativo:

El número de posiciones especulativas de dólares neozelandeses "en venta corta" de interés pendiente / abierto en el mercado de futuros de EE. UU. Se mantiene en niveles récord de 40,000 contratos.

Mientras tanto, los apostadores mantienen sus apuestas de que la tasa NZD / USD se moverá a la baja en los próximos meses.

Las expectativas del especulador deben ser que el RBNZ reducirá las tasas de interés nuevamente esta semana y, por lo tanto, hará que el dólar Kiwi sea menos atractivo de poseer / mantener frente al dólar estadounidense que tiene tasas de interés más altas.

En los últimos años, los niveles tan altos de posiciones en NZD vendidas en corto no han durado demasiado, ya que los apostadores pierden la paciencia si la moneda no está cayendo y desenrollan sus posiciones.

Al parecer, necesitará un catalizador, algún evento nuevo o desarrollo que haga que estos comerciantes de divisas cambien su opinión sobre el dólar Kiwi. Lo que sí sabemos es que los especuladores generalmente cierran sus posiciones de divisas abiertas antes de fin de año y especialmente antes de las vacaciones de Acción de Gracias de Estados Unidos a fines de noviembre.

Por lo tanto, algo debe ceder en estas posiciones especulativas durante las próximas semanas. Dados los niveles récord de NZD vendidos en corto, el dinero inteligente debe estar en grandes volúmenes de compra de NZD que se comercializan a medida que vuelven a comprar el NZD y se cuadran. Es probable que la cuadratura del libro sea la demanda de compra de NZD que finalmente obliga al Kiwi a superar el punto de resistencia de 0.6450.

Decisión de tasa de interés de RBNZ OCR:

En las últimas semanas, el mercado local de tasas de interés ha cambiado su precio a futuro para determinar si el RBNZ reducirá el OCR en otro 0.25% a 0.75% el 13 de noviembre de una probabilidad del 90% a una probabilidad de poco más del 50%.

Hay una serie de razones detrás del cambio en el sentimiento y las expectativas, que van desde que nuestros vecinos australianos se muden a una postura de política monetaria "en espera", hasta que la inflación y los resultados de crecimiento del PIB sean más fuertes que las previsiones de RBNZ, hasta los factores de riesgo económico global en NZ economía reduciendo en intensidad.

No se puede descartar un recorte del 0.25% en la tasa ya que el gobernador de RBNZ, Adrian Orr, ha creado un aura alrededor de sí mismo que le gusta sorprender a los mercados e intentar pillarlos desprevenidos.

Como están descubriendo los australianos, tasas de interés aún más bajas en estos niveles ya muy bajos pueden ser contraproducentes en términos de estimular el crecimiento económico a través del aumento del gasto del consumidor y la inversión empresarial.

Se podría argumentar que incluso si el RBNZ reduce el OCR esta semana, el dólar Kiwi no se venderá, sino que subirá más a medida que los mercados de divisas reaccionen al hecho de que este es probablemente el último corte.

Si deciden dejar el OCR en el 1.00% actual, al menos la mitad de los mercados financieros se sorprenderán con esa decisión y el resultado probable es un dólar Kiwi más alto.

Por lo tanto, se reducirá al tono y la retórica de la declaración de la RBNZ y si ven que los riesgos a la baja para la economía se reducen y los positivos como los aumentos estelares en los precios de los productos básicos de exportación que impulsan el crecimiento económico en el futuro.

La justificación para aflojar aún más la política monetaria en este momento para aumentar la inflación parecería estar en desacuerdo con el aumento de los salarios en la economía y las crecientes expectativas de las empresas de aumentar los precios durante el próximo mes (de las encuestas de confianza empresarial) debido a los mayores costos (NZD es uno causa) y márgenes de ganancia comprimidos.

El RBNZ debe estar luchando para mantener y justificar su perspectiva moderadamente abierta sobre la economía, tal postura sería contraria a la evidencia económica frente a ellos.

Las negociaciones del acuerdo comercial continúan a través de los tuits de Trump:

El dólar Kiwi se vendió a 0,6330 a fines de la semana pasada luego del inevitable tweet del presidente Trump de que no iba a revertir los aranceles existentes como condición del acuerdo comercial de "Fase 1" con China.

Los informes de noticias anteriores eran que los chinos insistían en que este fuera el caso.

De alguna manera, ha sido sorprendente que no haya habido más retroceso en el acuerdo de la Fase 1. Los mercados financieros y de inversión se mantendrán escépticos sobre esta resolución parcial de la guerra comercial entre China y Estados Unidos hasta que los líderes se reúnan y pongan en práctica el acuerdo.

Esa reunión entre el presidente Trump y el primer ministro Xi Jinping iba a suceder la próxima semana en Chile. Sin embargo, eso se ha cancelado por otras razones y todavía no tenemos confirmación de dónde y cuándo se reunirán Trump y Xi.

¡Trump estará ansioso por cerrar el trato ya que califica su desempeño como el líder del mundo libre en cuanto a si el mercado de acciones de EE. UU. Sube o baja según lo que dice! Si no se cumple con la Fase 1, se derrumbaría Wall Street y no sería un buen aspecto para Donald Trump.

La conclusión en el frente de la guerra comercial debe ser que la noticia, desde donde nos sentamos hoy, es más probable que sea positiva para el dólar Kiwi, ya que Estados Unidos y China pronto anunciarán una fecha y lugar para firmar el acuerdo.

Otro colapso en las negociaciones, similar a lo que sucedió en junio / julio, haría que el dólar Kiwi bajara.

* Roger J Kerr es presidente ejecutivo de Barrington Treasury Services NZ Limited. Ha escrito comentarios sobre el dólar neozelandés desde 1981.