Roger J Kerr se pregunta si el acuerdo comercial de la 'fase 1' y los factores de la gripe porcina cambian el juego para el dólar Kiwi

La nube de guerra comercial que se cernió sobre las monedas NZD y AUD durante los últimos 18 meses puede haber sido levantada parcialmente por el acuerdo comercial de "fase uno" alcanzado por los Estados Unidos y China el viernes pasado. Sin embargo, parece haberse hecho un progreso suficiente para que los pesimistas se retiren con respecto a la economía global y los optimistas estén más al frente.

Si bien los aranceles de importación existentes no se han eliminado en esta etapa, parece haber más cooperación y buena voluntad entre las partes para pasar a la fase dos de las negociaciones y abordar los asuntos más espinosos de los derechos de propiedad intelectual, la transferencia de tecnología y los subsidios estatales a las empresas chinas. .

También parece haberse avanzado en un pacto sobre el valor de la moneda Yuan.

Los chinos han devaluado a propósito el valor del Yuan desde que las negociaciones comerciales se dispararon en mayo para suavizar el golpe fiscal fronterizo a sus exportadores manufactureros a los Estados Unidos.

La capacidad de manipular la moneda controlada a la baja también envió un mensaje a los EE. UU. De que fue el consumidor de EE. UU. Quien terminó pagando los aranceles de importación a precios más altos, sin dañar necesariamente la economía china (los exportadores chinos fueron compensados ​​por las menores ventas / falta de competitividad a través de un menor valor de Yuan).

Sin embargo, durante mucho tiempo ha sido la opinión de esta columna que siempre ha estado en interés de China llegar a un acuerdo comercial más temprano que tarde, ya que su desempeño de crecimiento económico se vería afectado si la economía global entrara en recesión como resultado de un guerra comercial prolongada.

Los chinos pueden haber tenido la paciencia de "jugar el juego largo" y esperar a que Trump salga de la Casa Blanca, sin embargo, también son pragmáticos y necesitan importar productos agrícolas estadounidenses para reemplazar la escasez de producción de proteínas como resultado de los cerdos africanos. gripe diezmando su industria porcina.

Yuan dirección de la moneda para revertir?

Dado el resultado positivo en Washington la semana pasada (aunque puede que no llegue lo suficientemente lejos como para satisfacer completamente los mercados financieros y de inversión), los chinos ya no devaluarán el Yuan.

Sin embargo, el Yuan se debilitó a $ 7,1500 frente al dólar estadounidense antes de las conversaciones comerciales la semana pasada, desde entonces se ha fortalecido a $ 7,0900.

Por lo general, parece probable que aumenten el Yuan a menos de $ 7.0000 con un USD más débil y esto tiene implicaciones importantes para el valor del dólar australiano, que está altamente correlacionado con la tasa del Yuan / USD.

Una recuperación en el AUD frente al USD para retroceder por encima de 0.7000 se ha justificado gracias a los altos precios de las exportaciones de productos básicos de minería y una mejora de la economía australiana. Sin embargo, en los últimos meses, la tasa AUD / USD se ha disparado en la parte inferior en el rango de 0.6700 / 0.6800 debido a los recortes de las tasas de interés del RBA y la guerra comercial / riesgos económicos mundiales que la mantienen presionada. El AUD rompe una tendencia bajista de 20 meses si cotiza por encima de 0.6900.

Dos factores para cambiar la perspectiva del dólar Kiwi

El claro progreso en alcanzar algunas resoluciones sobre las negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos debe ser visto como positivo para el valor del dólar Kiwi en dos aspectos:

• Durante los últimos 12 a 18 meses, mientras que las guerras comerciales causaron serios riesgos para la economía global, los fondos de inversión fluyeron hacia monedas y activos seguros como el yen japonés, el franco suizo, el dólar estadounidense y el oro, y los fondos de inversión salieron de monedas de crecimiento / commodities como AUD y NZD. Ahora debería esperarse que los gestores de inversiones comiencen a desenrollar sus estrategias monetarias seguras y devuelvan los fondos a las monedas de crecimiento / materias primas infravaloradas. La época del año también es interesante a este respecto, ya que los gerentes / operadores de divisas tienen más probabilidades de cuadrar las posiciones de divisas y llevar sus ganancias antes de los períodos de bonificación de Acción de Gracias y 31 de diciembre. Las posiciones especulativas que venden en corto el NZD frente al USD se encuentran en niveles récord, ya que el Kiwi se recupera hacia 0.6400, la presión estará sobre la recompra de los NZD vendidos.
• A pesar de las guerras comerciales y la muy débil confianza empresarial / sentimiento de inversión en Nueva Zelanda en los últimos 18 a 24 meses, la economía de Nueva Zelanda ha tenido un mejor desempeño en comparación internacional con tasas de crecimiento del PIB superiores al 2,00%. A medida que disminuyen los riesgos económicos mundiales y dado el menor valor de la moneda, las tasas de interés más bajas, los altos precios de las exportaciones de productos básicos y las finanzas del Gobierno en una posición saludable para proporcionar estímulo fiscal, la economía de Nueva Zelanda parece iniciarse en una fase de mayor crecimiento (la perspectiva completamente opuesta a la mayoría de las predicciones del banco y del grupo de pronóstico económico). Las fortunas económicas mejoradas esperadas no sugieren un valor monetario más débil y apuntan a que el NZD esté infravalorado frente al USD a la tasa actual de 0.6330.

¿Se subestima el impacto de la gripe porcina en nuestros precios de exportación?

Los aumentos constantes en los precios de exportación de carne de res y cordero de Nueva Zelanda en los últimos tiempos a niveles récord han ocurrido en gran medida por debajo del radar económico de los principales medios de comunicación.

Sin embargo, junto con los precios de los productos lácteos, estos precios son posiblemente el determinante más importante del desempeño de la economía de Nueva Zelanda.

Es muy instructivo que los precios de la leche entera en polvo se mantuvieron por encima de los US $ 3,000 / TM durante los meses de invierno y hayan aumentado constantemente a US $ 3,140 / TM durante las últimas semanas durante el período pico de volúmenes suministrados a las subastas de Global Dairy Trade.

Los precios de futuros de la leche entera en polvo apuntan a nuevos aumentos a US $ 3.200 en los próximos meses.

La gripe porcina africana ha eliminado casi el 50% del rebaño de cerdos de China y son, con mucho, los mayores productores de carne de cerdo en el mundo.

Los chinos deberán importar 10 millones de toneladas de proteína para reemplazar la escasez de producción doméstica de carne de cerdo en los próximos 12 meses.

Los chinos tardarán varios años en reconstruir sus rebaños de cerdos y su producción.

Parece que la demanda masiva de China superará los suministros de proteínas importadas y forzará aún más nuestros precios de la carne de res, cordero y lácteos.

La implicación de este escenario potencial de auge para nuestros exportadores de productos primarios es que la economía de Nueva Zelanda (y, por lo tanto, el tipo de cambio) se beneficiarán.

La desventaja es que nuestros precios de exportación establecen los precios internos de la carne y los productos lácteos, y por lo tanto, los precios de los alimentos internos y la inflación solo pueden aumentar.

El RBNZ finalmente puede obtener lo que desean, con una inflación más alta causada por la gripe porcina en China, no por la reducción de las tasas de interés en Nueva Zelanda.

Libra fuerza puede ser de corta duración

Los informes de progreso hacia un acuerdo del Reino Unido sobre el Brexit con Europa hicieron que el tipo de cambio de la libra esterlina se disparara dos centavos frente al USD el viernes 11 de octubre (el mayor movimiento diario en 20 años) a US $ 1.2670.

Como resultado del último episodio de fortaleza de la libra, la tasa cruzada NZD / GBP ha disminuido a 0.5010, un nivel que los exportadores locales de GBP deberían aprovechar para cubrirse.

Ciertamente no hay garantía de que la Libra mantendrá sus ganancias si el Brexit se extiende más allá de la fecha límite del 31 de octubre y la política del Reino Unido cae en una mayor confusión.

Desde hace muchos meses, esta columna sostiene que el USD se debilitaría frente a todas las monedas si se avanza en un acuerdo comercial entre China y Estados Unidos. El dólar estadounidense perdió terreno frente al euro a $ 1.1040 luego del anuncio de la "fase uno" el viernes pasado, se pronostican nuevas pérdidas en dólares estadounidenses.

La fecha de inflación de Nueva Zelanda para el trimestre de septiembre se publicará el miércoles 16 de octubre, un aumento trimestral superior al 0,60% se considerará positivo para el dólar Kiwi.

* Roger J Kerr es presidente ejecutivo de Barrington Treasury Services NZ Limited. Ha escrito comentarios sobre el dólar neozelandés desde 1981.