Desentrañar el enigma de las existencias interlistadas

Mi esposa y yo tenemos unidades de Brookfield Infrastructure Partners LP. Compré el mío (ticker BIP) en la Bolsa de Nueva York en dólares estadounidenses y ella compró el suyo (ticker BIP.UN) en la bolsa de Toronto en dólares canadienses. Nuestros estados de corretaje indican que, el 29 de diciembre de 2017, las unidades cerraron a US $ 44.81 y $ 56.38, respectivamente. El 30 de abril de 2019, cerraron a US $ 41.38 y $ 55.48. Entonces, BIP perdió US $ 3.43 mientras que BIP.UN solo cayó 90 centavos (canadiense). Nadie en mi correduría ni en la compañía podría explicar por qué las unidades de los Estados Unidos cayeron un 7,7 por ciento, casi cinco veces más que las unidades canadienses, que cayeron solo un 1,6 por ciento. ¿Puede usted ayudar?

Sobre la base de esta carta y otras que he recibido, las acciones interlistadas son una gran fuente de confusión para los inversores. Con docenas de compañías canadienses, incluidos bancos, aseguradoras, empresas de servicios públicos y productores de energía, que cotizan en ambos lados de la frontera, vale la pena entender por qué los precios de las acciones interlistadas se comportan de la misma manera.

Como verán cuando investiguemos En el ejemplo de Brookfield Infrastructure, todo se reduce a los tipos de cambio.

A fines de 2017, el precio de BIP en la NYSE era de US $ 44.81 y el dólar canadiense cotizaba a aproximadamente 79.5 centavos de dólar. Para convertir el precio NYSE de BIP en dólares canadienses, dividiría US $ 44.81 por 0.795, lo que equivale a $ 56.36. Tenga en cuenta que esto es casi idéntico al precio de BIP.UN en el TSX en el momento de $ 56.38.

Ahora se adelanta al 30 de abril de 2019. El precio de BIP en la NYSE era de US $ 41.38 y el dólar canadiense había caído a aproximadamente 74.7 US centavos Dividir US $ 41.38 por 0.747 da un valor de $ 55.39, que, de nuevo, es bastante cercano al precio real de BIP.UN de $ 55.48 en la TSX. Tenga en cuenta que estoy usando tasas de cambio aproximadas, lo que puede explicar por qué los precios no coinciden exactamente. (Las ineficiencias del mercado también pueden desempeñar un papel, aunque cualquier discrepancia de precios entre los dos mercados no durará mucho, ya que los arbitrajadores reducirían rápidamente la brecha).

La ​​clave a entender aquí es que, cuando el tipo de cambio fluctúa, el canadiense y los precios en Estados Unidos de un stock interlistado se ajustan para reflejar el valor relativo de las monedas. Si todo lo demás es igual, un loonie decreciente hace que las acciones cotizadas en Canadá tengan un mejor desempeño (o, en este caso, menos) en dólares canadienses que su contraparte cotizada en Estados Unidos en dólares estadounidenses, mientras que un dólar canadiense en alza tiene el efecto contrario. Pero las acciones en sí mismas son idénticas y, como lo demuestran los cálculos anteriores, la diferencia de rendimiento desaparece cuando ambas acciones se valoran en la misma moneda. Entonces, aunque BIP parecía tener un rendimiento inferior al BIP.UN, las unidades interlistadas tenían rendimientos prácticamente idénticos en dólares canadienses.

Entonces, ¿por qué un inversionista canadiense compraría una acción interlisted en un intercambio estadounidense entonces?

Bueno, tal vez Un inversionista tiene un montón de dólares estadounidenses y quiere evitar el margen, generalmente del 1% al 2%, que los corredores cobran para convertir el efectivo estadounidense en moneda canadiense (o viceversa). De manera similar, tal vez una compañía canadiense declare dividendos en dólares estadounidenses y el inversionista desea evitar los costos de intermediación para convertir los dividendos a dólares canadienses. (Otra forma de evitar esto es comprar las acciones interlistadas en una bolsa canadiense y luego hacer que su corredor “revise” las acciones en el lado estadounidense de la cuenta para que los dividendos estadounidenses permanezcan en dólares estadounidenses). En la mayoría de los casos, sin embargo, comprando una La acción canadiense en una bolsa canadiense es la mejor manera de ir.

¿Sigo obteniendo el crédito fiscal por dividendos si compro una bolsa en una bolsa estadounidense?

Si el dividendo de una compañía canadiense califica para el dividendo crédito fiscal, no importa dónde compre las acciones o en qué lado de su cuenta lo tiene. El dividendo aún será elegible para el DTC. Incluso las empresas canadienses incluidas en la lista, como Algonquin Power & Utilities Corp., Magna International Inc. y otras que declaran dividendos en dólares estadounidenses, califican para el DTC. Si está interesado en una compañía en particular, lea el último anuncio de dividendos, que especificará si el pago es un "dividendo elegible". Tenga cuidado: el hecho de que una operación con acciones en Canadá no signifique que sea elegible para el DTC. Brookfield Infrastructure , por ejemplo, es una sociedad limitada con sede en las Bermudas y sus distribuciones no califican para el DTC.

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