Donald Trump apunta a Mario Draghi sobre las tasas de interés

MARIO DRAGHI ciertamente esperaba una reacción cuando se levantó para hablar en la conferencia anual del Banco Central Europeo (BCE) en Portugal el 18 de junio, pero quizás no del hombre más poderoso del mundo. El Sr. Draghi anunció que el BCE estaba dispuesto a facilitar la política monetaria si la economía de la zona del euro no mejoraba. Horas después de que regresó a su asiento, el presidente Donald Trump lo denunció en Twitter por "hacer que sea más fácil para ellos competir contra Estados Unidos". Los europeos, afirma, "han estado saliendo con la suya durante años, junto con China y otros".

El estallido muestra nuevamente que el Sr. Trump ve las tasas de interés y los tipos de cambio, y no solo las tarifas comerciales que le gusta rebajar, como armas de guerra económica.

Al declarar que el BCE tenía un "margen de maniobra considerable" para aliviar la política monetaria, Draghi estaba intentando para convencer a los inversores escépticos de que el banco central podría impulsar la economía de la zona del euro. Pareció tener éxito por un tiempo; El euro cayó un 0,5% frente al dólar en sus comentarios, ya que los inversores anticiparon un mayor estímulo en los próximos meses. (Sin embargo, compensó gran parte de la caída más tarde en el día.)

La reacción del mercado irritó al Sr. Trump: inusualmente, seleccionó a "Mario D" para el ataque. Pero él se ha quejado de un euro débil antes. En julio del año pasado, culpó tanto a la UE como a China por manipular sus tasas de interés y tipos de cambio. Las acusaciones de que los bancos centrales se involucran en una devaluación competitiva no son nuevas, e incluso han sido lanzadas a Estados Unidos en el pasado. Cuando la Fed amplió su programa de flexibilización cuantitativa en 2010, varios países intervinieron para devaluar sus monedas, lo que llevó a Guido Mantega, entonces ministro de finanzas de Brasil, a acuñar el término "guerra de divisas".

Crítica del Sr. Trump a la debilidad del euro —Y por lo tanto del dólar fuerte— puede haber sido cronometrado estratégicamente. Durante los próximos dos días, la Reserva Federal se reúne para discutir la política monetaria, y el Sr. Trump ha pedido con frecuencia que se reduzcan las tasas de interés. Pero como la Reserva Federal es independiente en su fijación de tasas, no tiene influencia directa sobre su decisión, por no hablar del BCE. Cuando se le preguntó si estaba comenzando una guerra de divisas, el Sr. Draghi respondió que su único objetivo era alcanzar la meta de inflación del banco. "No nos dirigimos al tipo de cambio", dijo. Su audiencia estalló en aplausos.

Sin embargo, el señor Trump puede decidir iniciar nuevas hostilidades comerciales con Europa. Se espera una decisión sobre si aumentar los impuestos sobre las importaciones estadounidenses de automóviles en noviembre. Si el Sr. Trump piensa que el BCE ha tratado a Estados Unidos de manera injusta, eso podría hacerlo estar más dispuesto a hacerlo. Pero la flexibilización monetaria del BCE no es un juego de suma cero. Si bien la política más flexible funciona en parte a través de un tipo de cambio más débil, su efecto en el impulso de la zona del euro también debería generar más apetito para comprar motocicletas y bourbon estadounidenses.

Si el señor Trump utilizara los tipos de cambio como una razón para golpear los aranceles sobre las importaciones Desde Europa, eso podría resultar contraproducente. La economía de la zona euro recibiría otro golpe y Draghi se vería obligado a inyectar aún más estímulos, empujando al euro aún más. De hecho, el BCE cree que el temor de las empresas al proteccionismo estadounidense, así como a la desaceleración del comercio mundial, ya está afectando a la zona euro. Irónicamente, el señor Trump podría ser parte de la razón por la que el señor Draghi tuvo que levantarse hoy en primer lugar.