El siguiente movimiento del oro depende del euro

Se ha anunciado un nuevo ciclo global de reducción de tasas, y el oro se ha disparado al alza, lo que ha emocionado a todos los bichos de oro. Los comerciantes de oro están especulando si el oro está o no regresando a sus máximos históricos. Sin embargo, lo que olvidan es que en muchas monedas, el oro ya ha alcanzado nuevos máximos; En algunos casos, hace bastante tiempo. El oro está en máximos históricos en dólares australianos, corona sueca y rupia india entre otros. El oro está significativamente por encima de los máximos históricos en la mayoría de las monedas de los mercados emergentes y ha sido desde que el oro tocó fondo en términos de dólares a fines de 2015. El oro está incluso dentro del 3% de los máximos históricos en libras esterlinas británicas y dólares canadienses. Está dentro del 5% de los máximos históricos en el yen japonés. El dólar es uno de los últimos reductos de divisas importantes contra un nuevo avance de oro récord.

Lo que esto me dice es que no está subiendo el oro, sino las monedas fiduciarias que están muriendo lentamente en todo el mundo.

Obviamente, el El dólar es un poco diferente de otras monedas y en un mundo propio, ya que representa la fe en la institución de las monedas fiduciarias; en otras palabras, la fe en la competencia de los bancos centrales. Pero, como puede verse por la acción del precio del oro en muchas otras monedas, la pregunta no es necesariamente si el mercado alcista del oro se está reanudando, sino si el mercado bajista a largo plazo del dólar está a punto de empeorar. Eso depende en gran medida de cómo llegue el euro en el verano.

Datos de YCharts

Desde 2015, el precio del dólar en oro se ha movido generalmente en línea con el cambio del euro / dólar tarifa. Eso parece haber cambiado recientemente, sin embargo, ligeramente, y en favor del oro. A partir de septiembre pasado, el oro comenzó a resistir a un euro más débil y se ha movido fuertemente hacia arriba en cualquier movimiento menor hacia abajo del euro. Esto podría traducirse en movimientos muy fuertes hacia arriba si el euro tiene un mal verano, lo cual es muy posible.

La ​​próxima crisis europea

La próxima crisis europea parece que está a punto de desarrollarse, con el evento cumbre Salida de Gran Bretaña de la Unión Europea en octubre. Los factores que favorecen que esto ocurra sin un acuerdo son los primeros, Boris Johnson parece algo seguro para el próximo primer ministro británico. Él ha dicho que el Reino Unido se va con o sin un acuerdo. También sabe que si no se lleva el Reino Unido, los Tories podrían ser condenados como una fuerza política y ser suplantados por el nuevo partido Brexit. La Cámara de los Comunes ya ha votado en contra de descartar un acuerdo, por lo que en realidad podría suceder.

Si no se va, entonces es casi seguro que el euro se fortalezca, bajando el dólar estadounidense, y el oro continúa subiendo. términos en dólares. Si se va sin un acuerdo, aquí es donde se pone interesante. En ese momento, un montón de nuevas barreras arancelarias surgen automáticamente (como se informó en The Guardian ), y la economía europea casi con certeza entra en recesión. El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ya lo insinuó al expresar su voluntad de aflojar la política monetaria en la zona euro a pesar de los rendimientos negativos en Alemania.

El euro podría ir de cualquier manera en este escenario. Podría provocar una crisis bancaria sistémica en Europa, que podría hacer que el euro suba o baje. La mecánica de cómo se desarrollaría una crisis bancaria sistémica es sencilla. Deutsche Bank ( DB ), por ejemplo, es una de las instituciones financieras de mayor importancia sistémica en Europa. Deutsche aún está al borde de la insolvencia en todos los mínimos históricos, y el Índice de Acciones del Banco STOXX Euro 600 generalmente está probando el soporte a largo plazo por cuarta vez desde 2012. Nadie espera una mejora sostenida en estos bancos. Estamos en camino a una crisis bancaria de algún tipo en Europa. Es solo una cuestión de cuándo.

Deutsche tiene € 49 mil millones (página 114) en exposición total a los países altamente endeudados de PIIGS, y la mayor parte se concentra en Italia y España. Un Brexit no dañado daña el PIB de Italia ya que el Reino Unido es el cuarto mayor mercado de exportación de Italia y la recesión obliga a Italia a gastar aún más, disparando su relación deuda / PIB fuera de control, el bucle de la fatalidad y amenazando la desintegración de la zona euro por completo.

La reacción del euro a esto dependerá de si los operadores europeos se vuelcan al euro en una apuesta de que sobrevivirá y el efectivo es el rey, o si los operadores de divisas piensan que este será el final de la Euro en su totalidad y gire a otro lado. No sé qué escenario será el caso, pero probablemente será extremo en la dirección que decida ir el euro.

Por lo tanto, el Reino Unido permanecer en la UE en octubre pasado sería la tendencia alcista segura El resultado para el oro en términos de dólares, ya que empujaría al euro más alto Un Brexit sin acuerdo sería más riesgoso y podría ir en cualquier dirección por el oro. Si termina fortaleciendo el euro a medida que los operadores se acumulan en efectivo, entonces el oro en términos de dólares aumentaría. Si el Reino Unido se va y termina causando una venta de pánico en el euro, entonces el oro en términos de dólares podría caer, a menos que los inversores que escapan al euro elijan el oro sobre el dólar como su refugio seguro. Es imposible saberlo.

Los comerciantes de oro deberían prestar especial atención a cómo se desempeña el oro cuando el euro se debilita en un escenario sin acuerdo. Si el oro no cae en términos de dólares en tal caso, eso indicaría una fortaleza fundamental seria en los metales preciosos y una pérdida de fe en las monedas de papel en general.

Factores de bonificación

Además de este binario Brexit, tenemos Dos supercargadores potenciales al precio del oro en dólares. Una de ellas es una posible guerra con Irán, que elevaría mucho el precio del petróleo y perjudicaría gravemente al dólar. Se nos dice que esto ocurrió casi ayer, 20 de junio, cuando el presidente Trump suspendió un ataque planificado en el último momento cuando los aviones ya estaban en el aire .

El segundo es un cambio en las expectativas de inflación de precios. Esto no ha ocurrido en 10 años, pero considerando el empeoramiento de la guerra comercial, está obligado a reducir la oferta de bienes en relación con el dinero que de otra manera, más un nuevo ciclo de reducción de tasas que está por comenzar tanto en los EE. UU. Como en Europa. La oferta de dinero más que de otra manera, podría suceder en cualquier momento. Incluso sin una alta inflación de precios, según lo medido por los índices del gobierno, el oro todavía puede llegar a nuevos máximos del dólar estadounidense. La inflación de precios en Australia, por ejemplo, ha sido moderada desde 2008, rebotando entre 1% y 3.5% anual. Aún así, el oro está en máximos históricos en dólares australianos. En Suecia, la tasa de inflación acaba de llegar al 2% después de ser negativa la mayor parte del tiempo entre 2013 y 2016. Sin embargo, el precio del oro está en máximos históricos en la corona sueca.

Conclusión

Así como el nuevo el ciclo de reducción de la tasa global probablemente ponga un piso debajo del precio del dólar en oro, el principal riesgo en este punto para el oro, tal como lo veo, es que el euro se debilita significativamente o incluso implosiona bajo un Brexit no negociable. El vuelo al dólar como un refugio seguro probablemente dañaría al oro en ese momento. Sin embargo, es importante que si un euro gravemente debilitado no perjudica demasiado el precio del dólar en oro, entonces señalará una fortaleza a largo plazo en los metales preciosos y la posibilidad de invadir el juego final de las monedas fiduciarias en general.

Disclosure: [19659021] Soy / somos mucho tiempo GLD. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (excepto por parte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.