Ignoren la "costumbre” y concéntrense en las pruebas

Una de las creencias más extendidas sobre el comportamiento «habitual» del mercado es que los traders traten al oro como una especie de activo refugio definitivo. En este sentido, es revelador ver cómo los medios de comunicación financieros a menudo se ven obligados a retorcer sus titulares cuando esta situación no se cumple, algo que ocurre cada cierto tiempo.

El año 2020 ha sido un claro ejemplo de ello. Mientras la Reserva Federal se defendía con éxito de las turbulencias provocadas por el Covid en los mercados, el oro comenzó una animada marcha al alza junto con los precios de las acciones. Un coro de desesperados traders y periodistas parecían convencidos de que se trataba de una especie de aberración que no se prolongaría en el tiempo, pero el movimiento continuó durante casi cinco meses.

Sin embargo, la lógica que impulsaba la acción del mercado parecía bastante sensata. Los fuegos artificiales de la Reserva Federal elevaron las expectativas de inflación, mientras que los tipos de interés nominales se hundieron, enviando las retornos reales a terreno negativo. Las acciones que ofrecían rendimientos con dividendos y el oro -que no ofrece ningún rendimiento, pero protege contra los rendimientos negativos del efectivo- comprensiblemente subieron en tándem.

Tratar de luchar contra esto bajo la premisa de que «el oro es un refugio» habría sido desastroso. Sólo cuando la Reserva Federal señaló en agosto que se podría ampliar el conjunto de herramientas de estímulo y adoptar una postura de no intervención, el precio del oro marcó un máximo y comenzó a retroceder. Una simple mirada al gráfico bajo estas líneas podría haber iluminado a muchos, pero la historia de que «el oro solo es un refugio» persiste. Lo que se dice aquí es que, probablemente, sea mejor para los traders no tomar esas cosas a su valor facial.

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Gráfico preparado por Ilya Spivak, creado con TradingView

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