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– ZAR se retira a medida que el USD se estabiliza, pero SARB perjudica la perspectiva, dicen los analistas.
– TD Securities dice que los pronósticos de ZAR parecen "ricos" después del recorte de tasas de SARB.
– Morgan Stanley recorta la perspectiva de ZAR a 'neutral' en asuntos presupuestarios.
– Rebaja las previsiones de ZAR, eleva los objetivos de USD / ZAR y GBP / ZAR.
El Rand cedió terreno a un dólar y una libra estabilizados el viernes, pero la perspectiva de la moneda en el futuro ahora ha sido abolida por una Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB) reducción de la tasa de interés y la posibilidad de una mayor flexibilización por venir, de acuerdo con TD Securities.
El Rand sudafricano avanzó el viernes cuando el dólar y otras monedas del mundo desarrollado recuperaron su equilibrio tras el último comentario sobre la perspectiva de la tasa de interés de los EE. UU. Reserva Federal (Fed) pero es la política monetaria del SARB lo que perjudica la perspectiva de los tipos de cambio de Rand.
El Banco de la Reserva de Sudáfrica recortó su tasa de interés en 25 puntos básicos hasta el 6,5% el jueves y señaló que es probable que no haya más recortes en el futuro cercano si sus expectativas para las economías nacionales e internacionales se concretarán en los próximos meses. Eso provocó un aumento en el Rand, lo que es raro en cualquier moneda después de un recorte de tasas.
"La decisión ha dejado al rand más fuerte ya que el precio del mercado fue de casi 50 puntos básicos por delante del anuncio de SARB. Esto está en línea con nuestras expectativas previas. Sin embargo, ZAR parece demasiado rico en comparación con nuestros pronósticos ahora", dice Cristian Maggio. , jefe de estrategia de mercados emergentes de TD Securities.
Arriba: la tasa de USD / ZAR se muestra a intervalos diarios, junto con la tasa de Libra a Rand (línea naranja, eje izquierdo).
TD pronostica que la tasa de USD / ZAR subirá a 14.35 para fines de septiembre, lo que implica una caída en el Rand de los niveles del viernes, y que la tasa de Libra a Rand aumentará a 18.53 desde el 17.41 del viernes. Al final del año, el banco ve al USD / ZAR nuevamente en 13.95 con la tasa de Libra a Rand bajando a 18.13. Sin embargo, el prestamista con sede en Toronto está cuestionando si el Rand podría lograr tal desempeño luego del recorte de tasas del jueves, lo que podría reducir el valor "fundamental" de la moneda.
El gobernador Lesetja Kganyago dice que el modelo de pronóstico del SARB indicó que solo es necesario un recorte de la tasa de interés antes de finales de 2019, que excluye los recortes adicionales que los mercados financieros esperan ver.
Los cambios en las tasas de interés normalmente solo se realizan en respuesta a los movimientos de la inflación, que son sensibles al crecimiento, pero afectan a las monedas debido a la influencia de empuje y arrastre que tienen sobre los flujos de capital. Los flujos de capital tienden a moverse en la dirección de los rendimientos más ventajosos o mejorados, con una amenaza de tasas más bajas que normalmente hacen que los inversores salgan de una moneda y se alejen de ella. Las tasas crecientes tienen el efecto contrario.
El SARB dijo el jueves que los riesgos para las perspectivas de inflación están "equilibrados" porque la economía doméstica es débil y el crecimiento de los salarios es bajo, aunque las perspectivas de crecimiento e inflación podrían aumentar si las economías avanzadas se revientan, mientras que los precios podrían aumentar si el Rand se debilita en respuesta a las preocupaciones del mercado sobre la calificación crediticia de la nación.
"Creemos que la reciente fortaleza de las monedas de los mercados emergentes se verá ensombrecida en el mediano plazo por un panorama económico mundial más sombrío, una guerra comercial de los EE. UU. Y un sentimiento negativo hacia los mercados emergentes", dice Michael Every, estratega de Rabobank.
TD y Rabobank no están solos en tener dudas sobre las perspectivas del Rand porque los analistas de Morgan Stanley redujo su calificación para la moneda de "superó" a "neutral", citando un sólido desempeño reciente y las preocupaciones sobre la perspectiva para las finanzas públicas.
"Es interesante que esta semana, tanto KRW como ZAR apreciaron los recortes de tasas de su banco central local", dice Hans Redeker, jefe de estrategia de FX de Morgan Stanley. "La dócil Reserva Federal abrió la puerta para que las monedas EM de alto rendimiento superen el rendimiento. Sin embargo, la trayectoria fiscal de Sudáfrica parece más preocupante, y aunque creemos que el tipo de cambio es más atractivo que los bonos locales, ya no estamos seguros de que ZAR pueda superar el rendimiento. Cambiamos ZAR de nuevo a neutral después de una carrera fuerte en el último mes ".
El gobierno de Sudáfrica está bajo presión desde Moody's para reducir su déficit presupuestario y la acumulación de deuda nacional, o enfrentar la pérdida de su calificación crediticia de "grado de inversión". Perder la calificación de Moody's podría arriesgar a que el Rand caiga al suelo.
Arriba: la tasa de libra a rand se muestra a intervalos diarios.
Una reducción de Moody's vería a muchos inversionistas internacionales, en particular a aquellos que comparan con el índice Citi World Government Bond, automáticamente forzados a vender sus bonos del gobierno, lo que luego haría que los inversionistas traten de intercambiar capital de nuevo en sus monedas nacionales.
"La recuperación del crecimiento en Sudáfrica ha sido decepcionante, mientras que la escala de los desafíos de reforma que enfrenta el gobierno sudafricano es considerable", dice Redeker. "Nuestro equipo de economía ve un déficit fiscal significativamente mayor en comparación con el pronóstico del Tesoro de Sudáfrica y también de Moody's, y un pronóstico de crecimiento muy moderado del 0,4% en 2019 y solo del 1,3% en 2020".
Sudáfrica tuvo un comienzo difícil en el año en que se contrajo la economía en el primer trimestre. El SARB rebajó su pronóstico para el crecimiento del PIB de 2019 el jueves, pero aún proyecta un repunte en 2020 y más allá. No obstante, este débil desempeño económico corre el riesgo de aumentar el gasto del gobierno y la relación deuda / PIB, lo que sería negativo para la perspectiva de la calificación crediticia.
Morgan Stanley ha reducido sus pronósticos para el Rand como resultado de las preocupaciones sobre la calificación. Ahora proyecta una tasa de USD / ZAR de 13.6 a fines de septiembre, por debajo de 14.0, pero ha elevado su objetivo de fin de año de 13.2 a 14.2. Se espera que la tasa de Libra a Rand caiga a 16.87 para fines de septiembre, antes de subir a 18.03 para fines de año.
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