Pronósticos del tipo de cambio en dólares estadounidenses y predicciones de tasas de política

Con una cotización cercana a un máximo de dos meses, el dólar estadounidense (USD) se mantuvo firme antes de las decisiones de política monetaria de julio de los mercados de la Reserva Federal que anticipaban el primer recorte de tasas de interés del banco central en 11 años.

Con datos sólidos de EE. UU. Durante las últimas semanas, pero eliminando las expectativas anteriores de que la Fed podría comenzar el ciclo de flexibilización esperado con una reducción de la tasa de 50 pb, el dólar continuó superando a la mayoría de las monedas pares del Grupo de los 10.

Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados están anticipando completamente un recorte de tasas de al menos 25 pb, con una probabilidad del 77%, mientras que la probabilidad de un recorte de tasas de 50 pb (visto por última vez en 23%) continúa disminuyendo.

Con una reducción de las tasas, excepto en la bolsa, se espera que el enfoque se centre en la orientación del banco central y, en particular, en los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien está listo para liderar la ahora habitual conferencia de prensa posterior a la Fed (1930 GMT).

"Es probable que la Fed intente evitar la posibilidad de un futuro recorte de tasas en manos de los mercados. Pero al mismo tiempo, el presidente (Jerome) Powell ciertamente no está en condiciones de prometer un próximo recorte, por lo que se espera que mantenga su redacción lo más vago posible ", escribió el estratega cambiario senior de Daiwa Securities, Yukio Ishizuki, y agregó:" Cualquier referencia política vaga proporcionaría al dólar un impulso adicional, ya que atenuaría aún más las esperanzas de flexibilización excesiva ".

Al igual que las llamadas del presidente Donald Trump cuando la Fed entró en el final de su ciclo de senderismo a fines de 2018, el presidente ha expresado cada vez más voz en la sesión reciente, pidiendo a la Fed que se relaje aún más.

…. países que saben cómo jugar contra los EE. UU. Esa es la razón por la cual la UE se formó … y para China, hasta ahora, Estados Unidos ha sido "pickens fáciles". La Fed ha tomado todas las medidas equivocadas. Un pequeño recorte de tasas no es suficiente, ¡pero ganaremos de todos modos!

– Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 29 de julio de 2019

"Trump obviamente ha intentado influir en la Reserva Federal para avanzar en su agenda", escribió el codirector de Bonos Globales de Janus Henderson Investors, Nick Maroutsos, y agregó que con el aumento de la candidatura electoral de Trump en 2020 es poco probable que suspenda los llamados a tasas más bajas: " Trump quiere tasas más bajas, para mantener bajo el dólar, un dólar más bajo, y todo eso ayudará a su campaña ".

Predicciones de reducción del tipo de cambio del dólar estadounidense y de la Reserva Federal

• MUFG

  Con una tasa de un cuarto de punto por encima de los lanzamientos del miércoles, las posibilidades de grandes oscilaciones en los mercados de divisas parecen ser limitadas. Sin embargo, mientras mantiene un bajo potencial, una tasa sorprendente de 50 pb podría estimular una marcada reacción del mercado.

  "Un recorte de 50 bps proporcionaría una razón para cambios mayores, pero vemos pocas posibilidades de que eso suceda. Ayer, cuando el presidente Trump exigió un recorte mayor en un tweet, tenemos una razón muy convincente para que la Fed entregue solo 25 pb", escribieron analistas de MUFG en una nota para los clientes, antes de continuar agregando que si bien es poco probable que el dólar se debilite en un recorte de tasa de un cuarto de punto, si Powell enfatiza los riesgos a la baja que enfrenta la economía estadounidense "el alcance de la fortaleza del dólar debería ser limitado".

• Swissquote

  Dado el consenso del mercado y la expectativa de que un recorte de tasas de 50 pb "limitará severamente el margen de maniobra de la Reserva Federal en caso de una recesión económica aguda", los analistas de Swissquote están de acuerdo con el mercado al buscar un recorte de 25 pb a la tasa de política clave.

  En términos de las perspectivas para el dólar estadounidense, mientras se alejaba de una llamada direccional, Arnaud Masset de Swissquote escribió que "los operadores de FX parecen haber descontado los posibles efectos de una tasa de interés más baja en el dólar o tal vez están menos convencidos de que la Fed lo haría". cortar agresivamente ".

  Históricamente, los mercados han tendido a subestimar la magnitud de los ciclos de flexibilización de la Fed, pero dado que los mercados buscan alrededor de 84 pb de recortes de tasas antes de finales de 2020, Powell tendrá dificultades para superar las percepciones del mercado.

• EN G

  Resumiendo la perspectiva por delante de la Fed, el estratega de divisas de ING, Francesco Pesole, escribió: "El listón es alto para que la Reserva Federal cumpla con las expectativas moderadas del mercado, sugiriendo que el FOMC tendrá dificultades para presionar al dólar a la baja", y agregó "Sin embargo, la Fed estará reacios a decepcionar a los mercados y creemos que los altos rendimientos (especialmente el dólar canadiense) podrían superar "

  Mirando a la acción pasada de los precios en torno a los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, el dólar estadounidense ha tendido a depreciarse en el pasado frente a las monedas más sensibles al riesgo (dólares australianos y neozelandeses) inmediatamente después (48h) después de un recorte de tasas mientras tiende a superan enormemente a los refugios seguros como el yen japonés y el franco suizo.

  

  Arriba: Reacción del mercado a los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal

  "En general, creemos que las monedas de alto rendimiento mantendrán su posición mejor que sus pares del G10 después de la reunión", escribió Pesole, y agregó: "Esto puede ser especialmente cierto para el dólar canadiense, dado que el Banco de Canadá la posición de espera mantiene la moneda particularmente atractiva desde una perspectiva de tasas ".

  Si bien generalmente se benefician de tasas de interés más bajas en Estados Unidos, dados sus propios vientos en contra no despreciables, se espera que el australiano y el kiwi "muestren una capacidad de recuperación más limitada dado que su perspectiva sigue afectada por las perspectivas de más recortes en las tasas del banco central".

  "Entre los" perdedores ", sospechamos que el euro podría debilitarse más que otros de bajo rendimiento (a saber, CHF y JPY), dado que los inversores podrían aprovechar el precio en el mensaje moderado del BCE de la semana pasada enviando EUR / USD por debajo de 1.1100 ", escribió Pesole, y agregó que el énfasis de Powell en el impacto de las guerras comerciales y los vientos en contra que enfrenta la economía podría impulsar a la" corona sueca a tener un bajo desempeño también ".